年初至今，北向資金凈流入總額已達(dá)到330億美元，較去年同期高出95%，超過(guò)2020年310億美元全年總額。下一步，國(guó)際投資者將成為更加重要的變量，那么他們?nèi)绾慰创袊?guó)市場(chǎng)？

“國(guó)際投資者在逐步提升對(duì)A股的投資，這從離岸的基金上都可以觀察到。國(guó)際投資者對(duì)A股的價(jià)值股更感興趣，高質(zhì)量成長(zhǎng)股也受到關(guān)注。”MG資管巨頭聯(lián)博（AllianceBerstein）中國(guó)投資總監(jiān)朱良在6月29日對(duì)小編記者表示。

值得一提的是，聯(lián)博正是去年火遍全球的“牛市女皇”、ARK創(chuàng)始人伍德（Catherine Wood）出道的機(jī)構(gòu)，Tesla之役讓伍德一戰(zhàn)成名。伍德在聯(lián)博待了12年，以CIO的身份管理50億美元的基金。這家資管巨頭也打算加碼布局中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)。去年年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，已接到聯(lián)博HK有限公司提交的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立公募基金公司的申請(qǐng)材料。這是繼貝萊德、路博邁、富達(dá)等之后，又一家申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金的外資資產(chǎn)管理公司。

為了應(yīng)對(duì)新冠疫情，發(fā)達(dá)國(guó)家央行加速印鈔，天量流動(dòng)性不斷推升海外股市的估值。

聯(lián)博股票資深投資策略師黃森瑋對(duì)記者表示，根據(jù)貨幣與財(cái)政刺激政策占GDP比重來(lái)看，MG為48.7，歐元區(qū)為21.1，日本為64.3， 中國(guó)為8.2，韓國(guó)為15.2，印度為16.9，巴西為12。“去年11月以來(lái)，MG價(jià)值股大幅反彈，但現(xiàn)在MG股市里所謂的價(jià)值板塊看起來(lái)已沒(méi)那么便宜了。”在黃森瑋看來(lái)，從相對(duì)估值角度來(lái)說(shuō)，A股周期行業(yè)更具吸引力。例如，在原材料行業(yè)，A股估值為15.5倍，美股19.1倍；在公用事業(yè)板塊，A股估值為13.5倍，美股為19.4倍；在工業(yè)板塊，A股估值為12.1倍，美股則為25.6倍；在金融板塊，A股估值為8.1倍，而美股為15.6倍；在房地產(chǎn)板塊，A股估值為4.7倍，美股為23.4倍。可見(jiàn)，估值差異明顯。

盡管部分企業(yè)面臨成本壓力，但也有企業(yè)從中受益。朱良表示，在全球通脹攀升的階段，就需要關(guān)注名義GDP，而高經(jīng)營(yíng)杠桿的周期行業(yè)將得益于名義GDP增長(zhǎng)（金融股除外），“從各行業(yè)預(yù)估市盈率來(lái)看，美股價(jià)值板塊并沒(méi)有特別便宜，A股價(jià)值性板塊反而更有吸引力，例如原材料、工業(yè)、金融等”。

下半年市場(chǎng)風(fēng)格是否可能出現(xiàn)切換也備受投資者關(guān)注。

從今年2月開(kāi)始，A股成長(zhǎng)股出現(xiàn)了“殺估值”，以周期股為首的價(jià)值股強(qiáng)勢(shì)反彈。隨著近期成長(zhǎng)股的反彈，各界也在關(guān)注未來(lái)的風(fēng)格輪動(dòng)。

“傳統(tǒng)上，當(dāng)景氣邁入下一階段時(shí)，成長(zhǎng)股、高質(zhì)量股票（價(jià)值股）通常會(huì)切換。一般在擴(kuò)張和趨于穩(wěn)定的時(shí)期（當(dāng)下），成長(zhǎng)股會(huì)跑贏周期股。周期股一般在最初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期跑贏，正如我們從去年四季度至今看到的那樣。”黃森瑋對(duì)記者稱(chēng)。

但他也提醒，這一輪周期并非正常的周期，疫情導(dǎo)致部分成長(zhǎng)股的估值已接近極端，因此在當(dāng)前的階段，應(yīng)聚焦高質(zhì)量和高盈利能力的成長(zhǎng)股。

就A股來(lái)看，最近成長(zhǎng)股又活躍起來(lái)。朱良表示，“價(jià)值股面臨一些短期壓力，這可能是和壓價(jià)政策下大宗商品回調(diào)有關(guān)，但我們對(duì)全球定價(jià)的一部分大宗商品仍比較樂(lè)觀。在碳中和的大環(huán)境下，電氣化過(guò)程會(huì)加速，這對(duì)國(guó)家電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施都有很大的影響，因此我們對(duì)部分有色仍堅(jiān)持看好。