金晶科技（600586）還有上漲可能嗎？20221券商評級內容摘要如下：玻璃、純堿為兩大 核心業務，整體經營穩中向好。公司是以玻璃、純堿及其延伸產品的開發、生產、加工、經營為主業，進入太陽能新材料、節能新材料領域的大型集團公司。公司當前浮法玻璃日熔量達6450 噸，Low-E 節能玻璃年產能達 2000 萬平米；純堿產能達150 萬噸，除滿足公司玻璃板塊所需外，剩余產能全部外銷，整體經營穩中向好。

2022H1 業績承壓，主因需求低迷+主要原、燃料價格上漲。公司預計2022H1 實現歸母凈利潤3.5-3.9 億元，降幅為50.19%-55.29%，主要原因包括：1、國內建筑玻璃需求低迷，行業庫存處于高位，浮法玻璃價格呈現下降走勢；2、受到疫情、地緣沖突及全球通脹加劇等影響，主要原、燃料價格大幅上漲，浮法玻璃產品毛利率同比大幅下降；3、上年同期公司出售聯營公司股權取得收益8116 萬元、收到補助7500 萬元、所得稅影響-3091 萬元，合計12525 萬元，本期無此情形。

前瞻布局TCO 玻璃，光伏玻璃有望貢獻顯著業績增量。TCO 導電膜玻璃，即透明導電氧化物鍍膜玻璃，是第二代的碲化鎘薄膜電池和第三代的鈣鈦礦電池組件的重要配件。由于在線設備需定制+浮法生產線的改造復雜+工藝參數需嘗試，在線鍍膜競爭壁壘較高。公司擁有世界先進、國內首條TCO 導電膜玻璃生產線，可生產BIPV 綠色建筑發電玻璃基板。同時，公司在馬拉西亞的500t/d 薄膜光伏組件背板玻璃生產線已實現產品成功下線，面板生產線預期也將在本年投入生產；與隆基合作的600t/d 光伏玻璃生產線也已經通過檢測，且簽訂了首批300 萬平米訂單，進入供貨階段。隨著各線業務的有序投產，光伏玻璃業務預期將為公司提供顯著的業績增量。

給予“增持”評級。考慮到需求低迷+主要原、燃料價格上漲，下調2022年~2024 年EPS 為0.91/1.07/1.24 元，對應PE 為11.78/10.06/8.66 倍。

風險提示：浮法/光伏玻璃價格風險，盈利預估與估值不及預期