國光電器（002045）這只股票前景怎么樣？值得長期持有嗎？后期投資價值如何？2022年8月15日券商評級內容摘要如下：首次覆蓋國光電器（002045）給予跑贏行業評級，目標價15.92 元，預計公司2022-2023 年EPS 分別為0.34 元、0.45 元，CAGR 為130%。對應2022、2023 年46 倍、35 倍市盈率。理由如下：

近70 年歷史積淀，鑄就老牌聲學龍頭：1）公司前身廣州市國光廣播器材廠成立于1956 年，在近70 年歷史中積淀聲學領域先進技術。

2021 年公司營收48.15 億元；受制于成本及匯率因素，全年凈利潤4014 萬元。2）目前公司產品包括揚聲器及單元模組、音響系統、各類型耳機和鋰電池等，涉及27 個子類別。3）公司與頭部音響企業、消費電器企業、互聯網公司已達成長期合作關系，重要客戶包括Harman、羅技、百度、華為等。

電池業務技術領先，三元正極材料未來可期：1）公司鋰電池業務主要包括軟包鋰電池、三元正極材料生產，分別由子公司國光電子、孫公司宜賓鋰寶（不并表）開展；2 家公司均為專精特新小巨人企業，公司持股分別為100%、29.6%。2）三元正極材料行業快速發展，孫公司宜賓鋰寶已與寧德時代建立10 年期戰略合作關系，計劃到2025 年具備15 萬噸三元正極材料、10 萬噸三元正極前驅體產能。據公司稱，宜賓鋰寶也在積極進行增資擴股的準備工作，擬籌集資金進一步擴大正極材料及前驅體的裝置規模，為后續獨立上市創造條件。

進入VR 供應鏈，已獲得優質客戶資源：1）VR 行業迎來高速增長期，IDC 預計至2025 年全球VR 頭顯出貨有望達到2900 萬臺以上，2021-2025 CAGR 33%。2）公司與VR 龍頭如海外M 公司、國內P公司、Q 公司等保持合作關系，受益于VR 行業發展帶來的聲學組件需求提升。3）據公司稱，M 客戶VR 設備聲學模組收入在2021 年1-9 月占公司營收3.54%，以此我們推測2021 年公司VR 設備相關收入約為2.6 億元。

我們與市場的最大不同？市場認為公司電池收入規模較小，我們認為電池子公司是專精特新小龍頭，技術實力強。市場認為Meta 下調Oculus 全年銷售預期，VR 行業發展低于預期。我們認為VR 增長的長期趨勢確定。

潛在催化劑：元器件成本下降帶來業績彈性；電池收入規模持續增長。

風險：歐美耐用消費品需求下滑風險，原材料成本風險，匯率風險，新業務發展不及預期風險。