金晶科技（600586）目前發(fā)展屈如何？還有價值前景嗎？券商2022研報內(nèi)容摘要如下——

公司最新消息：①全球首款鈣鈦礦商用組件α成功交付：纖納光電在浙江衢州舉行首批α組件發(fā)貨儀式，發(fā)貨數(shù)量5000 片，用于省內(nèi)工商業(yè)分布式鈣鈦礦電站。②FS 擴產(chǎn)薄膜電池：First Solar 將在2024-2026 年期間向現(xiàn)有客戶Intersect Power 提供2.4GW直流電薄膜光伏組件。目前FS 在俄亥俄州湖鎮(zhèn)建設(shè)其第三家美國工廠，將其年總產(chǎn)能擴大到6GW，新工廠預(yù)計將于2023H1 投產(chǎn)，全面運營后FS 美國總產(chǎn)能達到6GW/年。此外，F(xiàn)S 在越南和馬來西亞同樣有運營工廠。

鈣鈦礦+薄膜電池組件的關(guān)鍵材料，TCO 玻璃前景廣闊TCO（透明導(dǎo)電氧化物鍍膜）玻璃，是在平板玻璃表面通過物理或化學(xué)鍍膜方法均勻鍍上一層透明的導(dǎo)電氧化物薄膜。TCO 玻璃具有對可見光高透過率和高導(dǎo)電率，是光伏薄膜電池組件及鈣鈦礦電池組件的主要配件。

①鈣鈦礦：第三代太陽能電池，具有成本低、理論光電轉(zhuǎn)換效率高等優(yōu)點。鈣鈦礦可通過組分調(diào)整改變帶隙，來匹配底電池，如與HJT 進行疊層提高轉(zhuǎn)化效率。TCO 玻璃是鈣鈦礦核心部件，光伏玻璃僅占晶硅電池組件7%的成本，而在鈣鈦礦電池組件中TCO 玻璃成本占比達到32%（來源：分布式能源網(wǎng)）。

②薄膜電池：晶硅電池為主流，薄膜電池受制于電池量產(chǎn)效率與成本，2020 年全球市占率約4%。碲化鎘是薄膜電池主流技術(shù)。美國FS 規(guī)模優(yōu)勢明顯，2020 年薄膜電池產(chǎn)能達6.3GW；基于弱光性、色彩多樣性、透光率及整體經(jīng)濟性，薄膜電池更適用于BIPV 市場，2022 年3 月公布的“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃有望帶動國內(nèi)薄膜電池放量。非晶硅電池幾乎沒有橫向?qū)щ娦阅埽仨氃诓ＡП砻娴矸e一層大面積的透明導(dǎo)電膜（TCO）以有效收集電流。

前瞻性、差異化布局TCO 玻璃，先發(fā)優(yōu)勢突出公司具備生產(chǎn)超白TCO 能力，目前主要用于薄膜太陽能電池組件，鈣鈦礦電池市場處于起步階段。1）海外布局方面，馬來西亞金晶布局500T/D 薄膜光伏組件背板和面板玻璃生產(chǎn)線各一條，為國際知名薄膜光伏組件生產(chǎn)商供貨，其中深加工產(chǎn)線于2021 年7 月投產(chǎn)、背板生產(chǎn)線于22Q1 點火試生產(chǎn)并實現(xiàn)產(chǎn)品成功下線，面板生產(chǎn)線預(yù)期2022 年內(nèi)也將投入生產(chǎn)運營。2）國內(nèi)布局方面，2022 年5 月29 日，公司亦是國內(nèi)首條TCO 導(dǎo)電膜玻璃生產(chǎn)線在淄博正式投產(chǎn)，年產(chǎn)TCO 玻璃1800 萬平。除金晶外，目前TCO 玻璃生產(chǎn)商主要為外資，如日本板硝子等，公司較國內(nèi)企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。

①TCO 玻璃差異化布局，②近期浮法玻璃冷修加快，22H2 竣工有望復(fù)蘇，玻璃價格期待V 型回暖，③純堿景氣度持續(xù)，④光伏玻璃近市場布局，保證產(chǎn)能利用率、發(fā)揮成本優(yōu)勢。預(yù)計2022-2024 年歸母凈利分別為9.81、12.04、16.02 億元，8 月3 日股價對應(yīng)PE 分別為14X、11X、8X。

風險提示：TCO 玻璃下游需·求拓展不及預(yù)期；地產(chǎn)利好存在落地不及預(yù)期；原材料、燃料價格波動；光伏玻璃投產(chǎn)不及預(yù)期。