2018年首周，可轉債迎來一波反彈的行情。

仔細究其原因，發現有如下2點值得注意。

1、首周，可轉債新債供給驟減。

2、前期跌破面值的情緒，有超跌的情況。

對于一個供給需求影響波動的市場而言，這兩點屬于利多的因素，當然可能也不全面。但是畢竟在部分正骨反彈并不強的情況下，這周可轉債的確就這樣漲了起來，整體溢價有了部分上升。

在這波明顯的上漲中，背景固然有相似，但是實質上也有分化。

對于市場而言，老轉和新轉存在這明顯的估值中樞。

目前新轉的市場定價原則有“雙低”，即低轉債價+低溢價；而老轉的定價則是完全由股性+債性的傳統定價決定。

新傳中，明顯屬于雙低原則的，例如128022，113015，110040，128023，110039，128019，128026，128021，128025，128018等在上周都獲得不低于2%的漲幅。

老轉中，雙低原則的固然也有漲幅，但明顯股性偏大，漲幅更大。例如110030，110032，128012等幾個老轉。

目前的行情，從觀察上看2個基本上漲的因素，第二點隨著估值的恢復可能已經有所不足，但行情往往有一個透支的階段，接下來對第二點的博弈恐怕新轉會略吃虧一些，而老轉則繼續享用股性的福利。

同時，市場的供給一旦恢復，新轉可能就會有上漲乏勁的危險，估值的變動可能是后期對新轉最重要的參考依據。

目前，新轉依然值得期待的是破凈并未修復但外部不穩定因素較多，而老轉隨著正股行業分化，股性較強的將會是本月下一階段的盈利關鍵點。