包鋼股份（600010）前景好不好？券商2022年10月29日評級內(nèi)容摘要如下：

預計公司2022-2024 年收入分別為849/885/915 億元，同比增長-1%/4%/3%；根據(jù)Q3 業(yè)績，我們將公司2022-2024 年歸母凈利潤從20/30/40 億元調(diào)整至0.5/35/50 億元，同比增長-98%/6635%/43%；對應PE 分別為1624/24/17x?？紤]公司為稀土資源龍頭，穩(wěn)增長下鋼鐵業(yè)務后續(xù)有望企穩(wěn)回升；且公司還擁有螢石、釷等資源尚待價值重估。因此維持公司“買入”評級。

風險提示：需求不及預期，原材料成本波動，產(chǎn)品價格波動。

鋼鐵業(yè)務拖累業(yè)績表現(xiàn)。由于Q3 鋼鐵行業(yè)整體下行，購銷價差縮??；且公司稀土業(yè)務按照關(guān)聯(lián)交易執(zhí)行，價格、成本較為固定，因此業(yè)績下滑原因為鋼鐵拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。

彰顯調(diào)價決心，稀土利潤有望進一步增厚。公司與北方稀土于2022 年6 月簽署關(guān)聯(lián)交易協(xié)議，上調(diào)稀土精礦價格至39189 元/噸，但因北方稀土股東會未通過，因此執(zhí)行價格仍為1 月所簽訂的 26887.2 元/噸；而本次重簽的價格為37230 元/噸，下滑幅度僅為1959 元/噸。若能按重新簽訂的價格執(zhí)行，那么公司稀土業(yè)務將量、價齊升，我們測算2022 年稀土業(yè)務凈利潤有望同比增長超過180%。

稀土資源屬性進一步兌現(xiàn)。公司與北方稀土雙方約定，稀土精礦交易價格每季度確定一次，但以往實際調(diào)價幅度為一年一調(diào)，2022 年調(diào)價幅度變?yōu)榘肽暌徽{(diào)，頻率提高，公司作為稀土資源龍頭屬性正逐步兌現(xiàn)。公司擁有的白云鄂博礦尾礦庫，稀土折氧化物儲量約1382 萬噸，居世界第二?？毓晒蓶|包鋼集團擁有的白云鄂博礦是世界聞名的資源寶庫，稀土折氧化物儲量 3500 萬噸，居世界第一。

鋼鐵業(yè)務：關(guān)注需求復蘇進度。由于房地產(chǎn)開工下滑、各地防控反復，導致需求表現(xiàn)不佳；鋼價下滑和成本持續(xù)高位導致行業(yè)平均毛利處于較低水平。“金九銀十”的季節(jié)性旺季的拉動逐漸弱化，目前需求主要由年底趕工及剛需備庫支撐；仍需繼續(xù)跟進鋼鐵下游需求復蘇進展。