包鋼股份（600010）還有成長空間嗎？2022年4月28日券商研報內容摘要如下：預計22-24 年公司歸母凈利潤分別為39.96 億元、48.62 億元、53.49 億元，對應EPS 分別為0.09 元、0.11 元、0.12 元，對應PE 分別為25 倍、21 倍、19 倍，維持“買入”評級。

風險提示：鋼鐵業(yè)務盈利下滑風險；下游需求不及預期等。

公司2022 年一季度公司實現(xiàn)營收201.77億元，同比增長15.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.31 億元，同比下降54.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.23 億元，同比下降55.31%；實現(xiàn)EPS 為0.0073元，同比下降37.61%。

Q1 業(yè)績環(huán)比扭虧。21Q4 公司歸母凈利潤虧損9.11 元，22Q1 扭虧為盈。鋼鐵業(yè)務：板材銷量環(huán)減11%，均價環(huán)減5.86%；線棒材銷量環(huán)減18.43%，均價環(huán)減0.79%；型材銷量環(huán)減2.33%，均價環(huán)減6.24%；管材銷量環(huán)增15.69%；均價環(huán)減1.38%。稀土業(yè)務：稀土精礦銷量5.5 萬噸，實現(xiàn)營收16.74 億元，均價3.04 萬元/噸，較21 年增63%，公司利用尾礦開發(fā)，成本較低，預計Q1 稀土業(yè)務凈利潤約為10 億元。因此Q1 公司稀土業(yè)務受益價格上漲盈利高增，鋼鐵業(yè)務預計仍處于虧損狀態(tài)，但虧損環(huán)比縮減。

精礦交易價格漲65%，全年稀土業(yè)績高增。1 月公司與北方稀土續(xù)簽《稀土精礦供應合同》，22 年交易價格調整為不含稅26887 元/噸，每噸價格上漲10618.2 元，幅度超65%。22 年稀土價格有望高位維持，公司利用稀土尾礦資源開發(fā)，成本較低，預計22 年單噸毛利超過2 萬元噸。按22 年公司生產精礦目標16 萬噸，對應22 年公司稀土業(yè)務盈利有望超過35 億，同比增長將超過50%。

鋼鐵需求有望邊際改善，盈利企穩(wěn)回升。地產、基建穩(wěn)增長，二季度需求有邊際改善空間，支撐鋼價上行。公司目前已形成年產1750 萬噸鐵、鋼、材配套能力，形成“板、管、軌、線”四條精品線的生產格局。白云鄂博礦中鐵與稀土共生的資源優(yōu)勢造就了公司獨有的“稀土鋼”產品特色，目前，公司具備高檔汽車鋼、高檔家電鋼、高鋼級管線鋼、高強結構鋼等生產能力。

風險提示：鋼鐵業(yè)務盈利下滑風險；下游需求不及預期等。