天齊鋰業（002466）還有上漲可能嗎？2022年5月5日券商評級內容摘要如下：預計2022/2023/2024 年歸母凈利達133/161/189億，考慮到公司資源優勢極佳＋鋰鹽產能擴張，給予公司“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期、供給超預期風險、產能投放不及預期。

鋰業高景氣，2021 年公司業績扭虧為盈。公司歸母凈利潤20.8 億，大幅扭虧：1）鋰產品銷量增長：2021 年鋰精礦產/銷量為95.4/55.1 萬噸，同比+64.5%/56.3%；鋰鹽產/銷量為4.37/4.77 萬噸，同比+14.8%/33.6%，均實現大幅增長。2）鋰價上漲，單噸盈利顯著回升：2021 年公司鋰鹽銷售均價約10.5 萬元/噸，同比+114%，單噸毛利提升至6.5 萬元/噸，同比+458%。3）SQM 貢獻較多投資收益：受益于鋰業高景氣， 2021 年SQM度業績亦大幅增長，為天齊貢獻投資收益約7.6 億元，同比+334%。

2022Q1 繼續兌現業績高增。公司Q1 歸母凈利潤33.3 億元，環比+115%，且超歷史各年份全年業績總額。業績高增主要系：

1）行業供需趨緊下鋰價持續上漲：據SMM 數據，22Q1 電碳均價約42.2 萬元/噸，環比+101%；同時泰利森鋰精礦售價22Q1 漲至1770 美元/噸，較21H2 均價提升199%。

2）SQM 投資收益繼續增厚：Q1 公司確認對聯營企業投資收益約5 億（主要由SQM 貢獻），同比+656%，環比+14%。3）此外，Q1 非經損益約4.9 億：其中非流動資產處置收益約12.2 億（主要系參股公司SES 上市導致會計科目變動以及處置SQM 部分B 類股），同時公司領式期權虧損7.2 億元，但隨剩余期權年中到期，未來對公司盈利影響將大幅減弱。

鋰礦龍頭王者歸來，資源優勢有望逐步兌現。1）公司是業內為數不多的“礦比冶煉多”的公司：坐擁全球最優質鋰礦泰利森，現有鋰精礦產能134 萬噸；新增尾礦庫項目已建成投產，貢獻額外28 萬噸產能；三期擴產項目（52 萬噸/年）有望2025 年投產；此外公司計劃盡快重啟雅江措拉鋰礦開采。2）鋰鹽產能擴張：目前公司擁有約4.5 萬噸鋰化工產品產能，中期規劃產能超11 萬噸。其中奎納納一期2.4 萬噸氫氧化鋰項目已投入試運行，四川遂寧安居2 萬噸碳酸鋰項目預計2023H2 竣工調試。