天齊鋰業(yè)（002466）未來(lái)價(jià)值如何？2022年4月30日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：預(yù)計(jì)22 鋰價(jià)仍維持高位，分別上調(diào)22-23 年歸母凈利潤(rùn)79%、67%，預(yù)計(jì)公司22-24 年歸母凈利潤(rùn)分別為152.41 億元、159.57 億元、160.99 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為10.32 元、10.80 元、10.90 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為7.4 倍、7.1 倍、7.0 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰鹽價(jià)格后期走勢(shì)不確定性加大；鋰鹽需求增速不及預(yù)期等。

業(yè)績(jī)彈性凸顯，債務(wù)問(wèn)題逐步緩解。Q1 公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)增114.85%；綜合毛利率85.28%，環(huán)增14.43pcts，盈利能力大幅提升。Q1 碳酸鋰均價(jià)42.3 萬(wàn)元/噸，環(huán)增101%，公司業(yè)績(jī)彈性顯現(xiàn)。21 年泰利森精礦產(chǎn)量95.4萬(wàn)噸，同增64%；公司鋰鹽產(chǎn)量4.37 萬(wàn)噸，同增15%。21 年公司確認(rèn)SQM投資收益7.6 億元，Q1 確認(rèn)投資收益約5 億元。公司H股上市穩(wěn)步推動(dòng)，后續(xù)債務(wù)、期權(quán)等因素將對(duì)業(yè)績(jī)影響減弱。

泰利森產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，25 年規(guī)劃至210 萬(wàn)噸/年。格林布什礦山全球成本最低，20 年成本僅250 美元/噸。3 月尾礦庫(kù)項(xiàng)目投產(chǎn)后，目前泰利森鋰精礦產(chǎn)能162 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)22 年接近滿產(chǎn)。泰利森三期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)25 年投產(chǎn)，精礦產(chǎn)能有望達(dá)到210 萬(wàn)噸/年，四期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)25 年開(kāi)工，27 年投產(chǎn)。另外公司將盡快重啟四川雅江措拉鋰礦開(kāi)采，強(qiáng)化資源供給能力。

奎納納一期試生產(chǎn)，安居項(xiàng)目逐步啟動(dòng)恢復(fù)狀態(tài)。目前公司鋰鹽產(chǎn)能4.48萬(wàn)噸/年，奎納納一期2.4 萬(wàn)噸氫氧化鋰進(jìn)入試生產(chǎn)階段，已經(jīng)與SK、LG 化學(xué)、Northvolt 等簽訂了供貨協(xié)議；遂寧安居2 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目正逐步恢復(fù)建設(shè)節(jié)奏，預(yù)計(jì)23 下半年投產(chǎn)調(diào)試；公司遠(yuǎn)期鋰鹽規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到11.48萬(wàn)噸/年。另外參股公司SQM 在22 年鋰鹽產(chǎn)能規(guī)劃到21 萬(wàn)噸，23 年規(guī)劃到25 萬(wàn)噸，作為SQM第二大股東，公司有望獲得豐厚的投資收益。