是歲，銀行間大旱，機(jī)構(gòu)餓殍遍野，基金崩盤(pán)者有之，交易員違約者有之，潛逃者有之，有危機(jī)之兆，其狀慘不堪言。

記得剛?cè)胄械臅r(shí)候，一位前輩語(yǔ)重心長(zhǎng)地告誡我，一定要在你理解能力范圍之內(nèi)投資，當(dāng)時(shí)的我懵懵懂懂地點(diǎn)頭受教，而直到多年后，才大致明白當(dāng)初前輩的意思。

2016年的債券市場(chǎng)大起大落，一波三折之下，現(xiàn)券收益率走出了深V的行情，到12月初，收益率已經(jīng)超過(guò)年內(nèi)高點(diǎn)，也就是說(shuō)，即便不計(jì)算活躍券換券等因素，大部分機(jī)構(gòu)的賬面已經(jīng)由浮盈轉(zhuǎn)為浮虧。

中國(guó)10年期國(guó)債收益率走勢(shì)圖，來(lái)源：investing。com

其實(shí)，在今年的大部分時(shí)間里，牛市仍然是主旋律。10年國(guó)債由年初的2。9%，最低到過(guò)2。6%；10年國(guó)開(kāi)也曾一度跌破3%創(chuàng)下多年新低，然而，這一切在10月24日戛然而止，當(dāng)日10年期國(guó)債期貨大跌0。32%，開(kāi)啟了延續(xù)至今的踩踏式熊市。

一切其實(shí)在10月中旬就有端倪，當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但市場(chǎng)正處于牛市狂歡的氣氛，國(guó)債期貨象征性地跌了一下就開(kāi)始拉升，當(dāng)日大漲0。19%；隨后幾天，流動(dòng)性開(kāi)始收緊，市場(chǎng)開(kāi)始猜測(cè)央行降杠桿的決心，然后就有了10月24日的大跌。

102。005，這是那天10年國(guó)債期貨主力合約T1612到過(guò)的最高位置，也是今年以來(lái)的高點(diǎn)，此后，T1612再也沒(méi)有回到過(guò)這個(gè)位置。

但當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)并沒(méi)有意識(shí)到這是劇烈調(diào)整的開(kāi)始，當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道標(biāo)題還是這樣的：

進(jìn)入11月，資金收緊變成常態(tài)，同業(yè)存單利率快速上升，銀行負(fù)債成本增加，現(xiàn)券收益率也逐日上行，市場(chǎng)由開(kāi)始的疑惑，而確認(rèn)，而驚懼，再到后來(lái)的恐慌，一共用了一個(gè)月。11月29日，銀行間資金面干涸，錢(qián)荒再現(xiàn)，隔夜回購(gòu)利率最高飆升至9。5%，去杠桿的威力再度顯現(xiàn)，30年國(guó)債跳空7個(gè)bp被給，資金奪路出逃，債市大逃殺正式開(kāi)啟。

在11月末到現(xiàn)在的兩個(gè)星期里，國(guó)債期貨平均每隔三四天就要大跌一次，并且不斷刷新著上市以來(lái)的最大跌幅，直到20161215，這個(gè)將被中國(guó)金融史記錄的日子，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響下，國(guó)債期貨幾大合約一度跌停，最終收盤(pán)亦毫無(wú)懸念地再次創(chuàng)下歷史最大跌幅。