最近股市和債市都不大好，今連一堆商品期貨都跌停了。說(shuō)市場(chǎng)不好，現(xiàn)在有了個(gè)新的解釋?zhuān)f(shuō)是因?yàn)檠胄?ldquo;縮表”，先不管什么意思，聽(tīng)起來(lái)好像就是件很可怕的事情。反正市場(chǎng)也不好，咱們就多講點(diǎn)故事聽(tīng)吧，今就來(lái)說(shuō)說(shuō)這個(gè)縮表。

縮表的“表”指的是央行的“資產(chǎn)負(fù)債表”，要解釋清楚這件事情其實(shí)蠻復(fù)雜，為了更方便理解，我來(lái)簡(jiǎn)化一下。你可以把資產(chǎn)負(fù)債表理解為央行記錄自己印了多少錢(qián)的賬本。央行印人民幣也不是想印多少就印多少的，印出去的人民幣，背后都要有資產(chǎn)來(lái)作為支撐。最簡(jiǎn)單的方式，就是以外匯儲(chǔ)備做支撐，比如收了1美元存起來(lái)，就可以印7塊錢(qián)人民幣。這收的1美元在資產(chǎn)負(fù)債表上就記為資產(chǎn)，印出去的7塊人民幣就記為負(fù)債，資產(chǎn)和負(fù)債永遠(yuǎn)是一樣多的。

縮表呢，就是要讓資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)都變少，也就是賣(mài)出收的美元（或其他資產(chǎn)），同時(shí)收回人民幣，這么做是為了什么呢？

這事情還得從美國(guó)說(shuō)起，因?yàn)檫@次的縮表其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)（美國(guó)的央行）提出來(lái)的。2008年全球金融危機(jī)的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)為了挽救市場(chǎng)，搞了一波快速降息，從2007年下半年到2009年，聯(lián)邦基金利率從5.25%一口氣降到了0-0.25%區(qū)間。利率降成0了再想降也沒(méi)空間了，可美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)現(xiàn)這幫金融危機(jī)里倒下的銀行還是沒(méi)啥起色，怎么辦呢？美聯(lián)儲(chǔ)就想出了個(gè)主意，搞量化寬松。量化寬松說(shuō)白了就是直接印錢(qián)，美聯(lián)儲(chǔ)印了錢(qián)直接去買(mǎi)銀行持有的資產(chǎn)，把錢(qián)給銀行讓銀行去花。量化寬松一搞就搞了4波，從2008年一直搞到2014年底，這期間美聯(lián)儲(chǔ)印了好多美元出去，資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模增長(zhǎng)了大概4.7倍。

現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于有起色了，就像彈簧壓久了總要釋放，不趁著現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)還行的時(shí)候加息和縮表，下次再有危機(jī)的時(shí)候，就沒(méi)有刺激手段了不是？所以美聯(lián)儲(chǔ)決定開(kāi)干了。當(dāng)年量化寬松、多印錢(qián)，對(duì)應(yīng)的是資產(chǎn)價(jià)格的上漲，美股從經(jīng)濟(jì)危機(jī)后一直走牛到現(xiàn)在，而縮表，就代表回收美元，所以前段時(shí)間市場(chǎng)也有聲音，擔(dān)憂(yōu)美股持續(xù)了8年的牛市要終結(jié)了。

再說(shuō)回中國(guó)。美聯(lián)儲(chǔ)放出了縮表的風(fēng)聲后，就有人擔(dān)心中國(guó)為了保住匯率，就得被動(dòng)跟隨加息和縮表，不然錢(qián)就都流回美國(guó)了。正巧今年2、3月公布的央行總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，都是逐月下降的，所以就有了“中國(guó)式縮表”這么個(gè)說(shuō)法。下面是2017年央行的資產(chǎn)負(fù)債表，最下面一行是總資產(chǎn)。