對于現在的投資市場來說，由于此次銀行年報和1季報受到新會計準則的影響，很遺憾我們難以從中分析在去年4季度到今年1季度市場環境發生明顯逆轉之下大型銀行在金融資產投資方面的轉變。但是，從有限的信息中，我們依然可以發現銀行負債指標的數據看似矛盾實際存在清晰的變動路徑，4類銀行負債壓力仍存但難言進一步惡化，金融體系同業資金的流通性有所好轉，以及隨著2017年4季度新一輪金融監管的興起，銀行資負狀況的協調性進一步增強。

結合以上分析，并回顧17年以來金融監管對于銀行行為和債券市場的影響，我們認為17年的關鍵詞是銀行負債壓力，但18年隨著金融監管的深化，以及23號文等更多相關部委政策的配合，18年的關鍵詞已經切換為融資規范與限制，銀行負債壓力對債市投資行為影響的劇烈程度將繼續緩釋，債市參與者之間的流動性內生改善的邏輯仍將持續，資質較差的融資主體信用風險或將繼續發酵。在這一邏輯下，未來債券市場受到金融監管的沖擊力度與17年相比或有不同，高成本融資渠道被擠出后，有助于資金面保持平穩，使得無風險利率依然具備下行空間，但同時也會造成中低等級債券融資難度加大，信用利差或將走擴。綜合來看，我們認為債券市場，特別是利率品和高等級信用品依然機會大于風險。