據BusinessInsider轉引惠譽國際(Fitch)報告，美聯儲加息縮表使得美元走強，從4月中旬至今美元已攀升了5%。強勢美元是1997年亞洲金融危機的重要誘因，而這一次的強勢美元，脆弱指數最高的分別是：阿根廷，土耳其，巴西和烏克蘭。

惠譽認為烏克蘭的風險最高。但其實，烏克蘭地處歐洲，與俄羅斯交惡，它實在不行可以外匯管制，并要求歐盟給它錢救急。實際的脆弱指數，應該是比完全要靠自己和IMF(國際貨幣基金組織)的，阿根廷，土耳其和巴西來得強。

歐盟與美國總不能看著與俄羅斯交惡的烏克蘭，就這么在這輪經濟周期中，倒下去吧？特別是，現在油價又回到了80美元一桶，產油國口袋里錢多了，若是歐美不救濟烏克蘭，誰知道烏克蘭會不會找某個產油大國，要錢。

因此，烏克蘭應該是最有可能獲得美國和歐盟救援資金的‘脆弱’國家。

日元兌美元，也從4月初開始，大跌。3月底的時候日元最高是，1美元兌105日元，現在是1美元兌110日元，跌幅約為4%。

據美國財政部數據，日本在3月份拋售了160億美元的美國國債，截至3月日本還持有1.0435萬億美元的美債。如下圖，整個2017年的大部分時間，2018年基本上所有月份，日本都在減持美債。

日本拋售美債獲得的美元，很有可能是因為日元與美元間有利率套利空間，日本居民開始將日元換成美元，而日本央行為了維持匯率，而被迫不斷減持美債。

當年美聯儲搞QE的時候，日本央行也跟著搞QE，不亦樂乎。現在美聯儲加息縮表，日本央行，如下圖紅線是日本的債務與GDP比，因為日本的這個指標是美國的2倍多，因此日本央行無法加息，只能盡量維持日元匯率。

根據IMF數據，2017年日本政府債務占GDP比為236%，而美國的這一指標為108%。如下圖(紅線代表日本)，歷史上，日元的利率走勢，跟美元是一致的(扣除通脹，如圖，都是負的)。現在美元加息，日元勢必也要跟著加息，否則日元就要貶值。

據ZeroHedge，HONG-K已經拋售了超80億美元保衛港(貨幣)，而HONG-K的外儲是超四千億美元，日本是略多于1萬億美元，但日本經濟總量是超20倍，資本也一樣是自由流動。比特幣一度曾獲得，日本溢價，韓國泡菜溢價，可見日韓民眾在美元加息升值期，對于持有美元資產興趣是會很高的。

未來，隨著美聯儲加息的繼續，日本持有的美債肯定會不斷減少，日元也跟著往下走。2018年第一季度，日本的GDP增長已經是負的。搞不好，今年年底不到，1美元就可以從現在的換110日元，增到換120日元。

要是美聯儲不斷加息，不斷加息，10年期美債的收益率達到了巴菲特所說的，4.5-5.5%的合理區間，有可能日元會跌到150(日元兌1美元)。

日本，很有可能會被華爾街，在這輪周期中，割韭菜。