近期，受到美聯儲加息，以及美元指數持續走高，資金大幅流出的影響，新興市場國家正遭遇前所未有的沖擊。土耳其、印度、阿根廷、巴西等國貨幣大幅貶值，各國央行不得不出手救市。

6月7日，土耳其央行宣布將一周回購利率從16.5%上調至17.75%，同時將隔夜貸款利率上調至19.25%。今年年初以來，土耳其里拉一直承受著貶值壓力，里拉兌美元匯率已經下跌超17%，引發投資者對土耳其經濟前景的擔憂。

與此同時，印度央行將回購利率從6%上調至6.25%，逆回購利率從5.75%上調至6%。受加息刺激，印度盧比兌美元短線走高，從加息聲明公布前的67.05升至66.97，印度10年期公債收益率從7.83%升至7.87%。印度盧比是今年亞洲貨幣中貶值最嚴重的幣種之一，已累計下跌近5%。

短期同樣遭受沖擊的還有巴西雷亞爾，雷亞爾兌美元無限接近4∶1的警戒紅線。巴西央行決定再度出手，拍賣4萬份外匯掉期合約。對此，巴西學者發出警告，巴西可能是新興市場外匯貶值的下一張多米諾骨牌。對于決策者而言，幾乎沒有任何可出錯的空間。

現在的狀況是，印度和印尼通過短期內頻繁加息，暫時遏制住了本幣下跌的勢頭，但阿根廷、土耳其和巴西都沒有脫離貶值趨勢。而哈佛大學教授Carmen Reinhart發出警告：巨額外債、貿易摩擦、經濟增長放緩以及美元利率上升等因素已使新興市場國家處于比2008年金融危機時期還要危險的境地。

實際上，下周美聯儲加息和縮表，以及美元指數走強，迫使新興市場國家的資金轍離那只是外因，試想如果這些經濟體國家自身實力強大，且有一套抵御外部沖擊的體系，那本國貨幣受到沖擊的概率會大幅減少。

那么，這些新興市場國家究竟存在哪些問題，而一直要防范美聯儲加息和美元升值的沖擊呢？第一、經濟結構較為單一，經濟增長依賴于出口驅動，像阿根廷主要以農產品和低端工業為主。新興市場國家經濟增長主要依賴出口驅動。

這在全球經濟一片向好時，問題不大，但當外需惡化時新興市場國家匯率趨于貶值，為了控制資本外流，新興市場國家往往被迫提高基準利率，而這又會進一步拖累經濟下滑，使經濟進一步陷入困境。

此外，單一的經濟結構，也使阿根廷對外進口依賴程度較高，導致該國外匯儲備消耗過多，在大規模國際收支逆差下，阿根廷比索容易承壓。2017年阿根廷國際收支逆差達307.92億美元，其中，貨物服務貿易逆差為153.92億美元。由于長期貿易長期處于逆差，使得一有國內資金流出，本幣就會發生慘烈貶值。

第二，新興市場國家往往是外債高筑。土耳其、阿根廷和馬來西亞等短期外債占外匯儲備比例分別達到140%、98%和75%。新興市場國家的高負債率，一方面會導致只要市場稍有風吹草動，資金就會大量流出。另一方面，高負債要還本付息，導致新興市場國家經濟增長受到拖累，長期處于低迷狀態。

第三，新興市場國家對資金流出，貨幣貶值，幾乎無計可施。一方面這些國家規定資金可自由流出，不像我國對外匯流出有一定的管制措施，對資本流出設置了緩沖區。

另一方面，這些國家的外儲都很少，不足以抵御外來沖擊的影響，例如，阿根廷的外儲只有600億美元左右，根本難保本幣的匯定。而我國的外儲有3.1萬億美元,，足可以抵御任何形式的外力沖擊，當然是自信滿滿。

下周美聯儲又要到加息和縮表的時候了，對此很多新興市場國家紛紛抬高本國的利率（絕望式加息），以避免資金再次大量流出，導致本國貨幣持續貶值的噩運。

但實質上，這些新興市場國家本身就存在著較多問題，而當美元指數或者美聯儲加息和縮表之時，這些國家因承受不了太大沖擊，往往會出現股、匯、債三殺局面。所以，打鐵還需自身硬，如果自身經濟基礎向好，就會大幅減少受到美聯儲剪羊毛的沖擊了。