隆基綠能怎么樣？投資價值如何？2022券商研報內容摘要如下：展望2022 年，硅片盈利仍高，電池值得期待，組件量利齊升。硅片業務，年末產能有望達到150GW，出貨目標90-100GW，硅料價格高企下硅片盈利水平仍高。電池環節，年末產能預計將達到60GW，HPBC 路線泰州4GW 預計8 月投產，西咸15GW 預計9 月投產，全年出貨預計超2GW，優勢市場或有3-4 美分的溢價。組件環節，年末產能預計達到85GW，全年出貨目標50-60GW，供需優化、外部環境因素改善下盈利亦有望修復。

預計2022-2023 年公司實現利潤142、187 億元，對應當前PE 分別為25、19 倍。維持買入評級。

風險提示：1、光伏裝機不及預期；2、競爭格局惡化。

2021 年，硅片全年出貨70.01GW，同比增長20%，其中外銷33.92GW，自用36.09GW，自供占比過半；組件全年出貨38.52GW，同比增長57.03%，其中外銷37.24GW。截至2021 年底，公司硅片/電池/組件產能分別達到105/37/60GW。盈利能力上，硅片全年毛利率27.55%，同比下降2.81pct，組件毛利率為17.06%，同比下降3.47pct。此外，公司主要在2021Q4 集中計提固定資產減值損失8.7 億元，總體2021 年業務符合預期。

2021Q1，公司實現單晶硅片出貨量18.36GW，其中對外銷售8.42GW，自用9.94GW，硅棒及硅片毛利率為23.24%，預計硅片單位凈利環比顯著提升，外銷硅片貢獻利潤預計約10 億元。實現單晶組件出貨量6.44GW，其中對外銷售6.35GW，自用0.09GW，其中歐洲市場出貨占比提升至28%左右；電池及組件毛利率為19.27%，環比有所改善，預計貢獻利潤約8-9 億元。硅料投資收益預計超6 億，電站及森特轉讓收益超2 億。

其他亮點，公司單晶硅片非硅成本實現7%的降幅，研發投入高達43.94 億元，同比增長69.55%。此外，2022Q1 末公司存貨規模達到215.7 億元（預計組件庫存超5GW），合同負債達到90.3 億元，均創新高，表明公司在手訂單充足，后續組件確認有望加速。