國開行近日發行首單以貸款市場報價利率（LPR）為基準的浮息利率債，進一步豐富掛鉤LPR的金融產品類型。多位業內人士告訴《中國經營報》記者，這將助推貸款利率“兩軌并一軌”進程。

業內人士告訴記者，國開行的債券基本無風險，在債券市場上較有競爭力。但如果拋開發行機構背景僅從LPR浮息利率債投資價值來看，該類型債券較為穩妥，但收益率浮動較小，掛鉤LPR對債券價格的影響有限。

國開行發行LPR利率債

具體來說，國開行本次發行的LPR浮息利率債面向銀行間市場投資人，所發行的為2年期浮動利率債券，利率基準為1年期LPR，按季付息，招標時采用的利率基準為2019年11月20日公布的1年期LPR利率（4.15%），首次付息時采用該利率基準，第二次付息的利率基準為前次結息日前最新公布的1年期LPR利率，以此類推。

中金公司固定收益研究顯示，如此設置，該LPR浮息利率債票面利率將隨著1年期LPR的變動而變動，從而增強LPR的信號意義。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示：“按照LPR作為基準利率來發債，意味著該債券定價與貸款市場的基準利率密切相關，能夠反映銀行貸款市場供求，從而提升LPR在金融市場的影響力，推動‘兩軌并一軌’。”

某股份制銀行人士告訴記者：“目前央行要求商業銀行信貸業務方面的價格要與LPR掛鉤，對此也有MPA考核，從而對商業銀行運用LPR的程度進行監督，直接推進LPR的市場影響力。而除了信貸業務，未來還有不少與LPR掛鉤的金融產品陸續推出，這次發行的LPR國開行利率債就是其一，既具有一部分政策屬性，也兼備一部分市場屬性，對‘兩軌并一軌’能夠起到推動作用。”

國開行官網顯示，此次國開行創新發行LPR浮息債，將進一步提高LPR市場影響力和市場化程度，同時有助于豐富金融債產品的種類，滿足市場投資人的多元化需求，活躍LPR相關衍生交易，通過債券市場價格發現功能，有效促進債券市場和信貸市場的聯動，服務利率市場化改革。

多家銀行推出掛鉤LPR產品

實際上，自今年8月16日，央行公告完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率后，已有多家銀行推出掛鉤LPR的金融產品。

興業銀行在今年9月份作為發起機構，在全國銀行間債券市場發行“興銀2019年第四期信貸資產支持證券”，總規模55.18億元，成為市場首單掛鉤LPR為基準定價的浮動利率信貸資產證券化（ABS）產品；民生銀行8月達成首筆5年期美元固定利率與人民幣浮動利率5年期LPR的貨幣掉期，以及首筆1年期美元浮動利率和人民幣浮動利率1年期LPR雙浮動利率的貨幣掉期業務，該兩筆業務均系銀行間市場同類型業務首單。

趙錫軍表示，債券掛鉤LPR優點是隨行就市，發行機構將會根據貸款市場不同的情況來確定發行價格，對于發行銀行來說，可以選擇一個市場基準利率較低的時候發行，從而降低融資成本；而從風險的角度講，對于投資者來說，掛鉤LPR的浮息利率債收益率會出現波動，另外目前該類債券市場交易規模有限，價格變化規律的認知還需要一個過程，不像國債、金融債等，一定程度上已經可以預測其變化規律。

某債券方面從業人士告訴記者：“對于發行銀行來說，LPR波動性小，今年截至目前只變化了4次，相對來說較為穩妥；但從銀行投資的角度來看，目前上海銀行間同業拆放利率SHIBOR等基準利率的市場化程度都要高于LPR，這也就意味著其浮動程度相對LPR可能會更大。而銀行機構投資浮動利率債的話，一般會希望獲得較多溢價，LPR目前可能不會滿足投資者這一需求。”某股份制銀行人士也告訴記者，其資管處相關部門不會投資LPR浮息利率債，雖然其較為穩妥，但盈利空間有限。

另一位股份制銀行人士告訴記者，國開行的債券基本無風險，銀行投資所占的風險權重也不是百分之百，所以國開行發行的債券對于銀行機構來說具有一定吸引力，這與掛鉤LPR與否并無太大相關性，因為債券掛鉤LPR對其價格不會產生太多影響。