一旦經濟增長動能強勁，經濟交易頻密，貨幣需求旺盛，則即使央行要壓住利率可能都是徒勞無功的。

這幾天債市不平靜，國債市場被拋售，國債期貨大幅下跌，而國債市場利率則開始飆升。10月25日，中國10年期國債現券收益率上漲4個基點至3.775%，刷新2014年來最高。國債期貨也大幅下行，10年期主力合約收跌跌0.57%，5年期主力合約跌0.32%。

國債下跌的表面原因是央行結束連續六天大額凈投放，市場資金面趨緊。10月25日是零投放零回籠，資金面緊張。25日晚上工商銀行發出通告，公司將在全國銀行間債券市場公開發行不超過880億元人民幣二級資本債券，這個消息對市場的壓力很大，中國銀行業尤其是大型銀行的資本吃緊，截止9月中旬，上市銀行今年融資安排近7200億元，不包括五大國有銀行，商業銀行的融資到了不得不發的時候，資本不達標，mpa考核是一個硬杠杠，很難過關。工商銀行龐大的發債計劃結束后，其他銀行必然跟進。

另有市場傳言稱，中國或要調整銀行同業負債的占比上限從三分之一調整到25%，作為去杠桿的一個重要內容，這也是中國債市大跌的一個原因。此后新華社報道，中國人民銀行回應稱，“此消息不實”，可見資金面已經風聲鶴唳。

資金面的緊張只是一個方面，年末經濟數據強筋，經濟復蘇勢頭明顯，應該是此輪債券市場下跌的最核心的原因，前幾日，中國人民銀行行長周小川提到的中國經濟增速可能到7%，許多人士認為中國經濟可能已經把底部探明。而且，中國此輪債市的調整，跟全世界主要經濟體債券市場的調整是基本同步的。

10月25日，美國10年期國債的大跌，推動收益率升至2.470%，刷新七個月高位。美國30年期國債收益率也漲至2.93%，刷新五個月高位。24日美國10年期國債收益率已漲破2.4%關鍵阻力位，觸及2.412%，創出5月11日以來的最高水平。英國10年期國債大幅下行，推動收益率漲至今年2月來高點1.428%，日內漲7個基點。德國10年期國債收益率漲至0.497%，創近三個月新高。

這些主要經濟體利率上漲，主要是強勁的經濟數據，美國9月耐用品訂單環比初值增速為2.2%，大幅高于預期的1%。各類訂單實現了普遍增長，其中飛機訂單較8月翻了一番。英國稍早公布的GDP數據顯示，英國第三季度GDP環比增長0.4%，好于預期的0.3%，也高于前值0.3%。三季度數據表現優異，得益于7-9月英國服務業和制造業的良好表現。德國10月IFO商業景氣指數為116.7，高于預期的115.1。前值也有115.2向上修正為115.3。

不僅僅是經濟數據，美聯儲主席接下來的人選將更加牽動市場的神經。在上周四根特朗普的會面中耶倫明確表示希望連任，并提出了副主席的人選建議，特朗普確實認為她應該入圍。

不過，耶倫連任卻面臨重大挑戰。特朗普的很多親信都對耶倫連任心存疑慮，她缺乏參議院銀行委員會中關鍵共和黨人的支持。共和黨議員對耶倫連任并不太熱衷。目前美聯儲主席的熱門人選詩斯坦福大學經濟學家約翰·泰勒、現任美聯儲理事杰羅姆·鮑威爾以及耶倫。

耶倫和鮑威爾偏向于“鴿派”，更關心就業市場，支持漸進加息；泰勒相對“鷹派”，他更擔心通脹風險，支持更快加息、更嚴格的貨幣政策，同時希望改革美聯儲現有政策框架，呼吁美聯儲大幅收縮資產負債表。

目前從美國傳出的最新消息是，特朗普周二與參議院共和黨人共進午餐，據出席午餐會的兩位參議員透露，特朗普借此機會機會征詢了他們對下任美聯儲主席人選的意見。此次會上的表決人選僅有美聯儲理事鮑威爾和斯坦福大學經濟學家泰勒，而后者似乎更受共和黨人的青睞。

如果美聯儲主席真的由泰勒執掌，美元上漲，全球收益率飆升將在所難免。