什么是大宗商品定價機制？全球大宗商品定價機制是怎樣的？

一、大宗商品定價機制

所謂商品定價機制，就是確定商品進出口貿易的交易價格模式。在大宗商品貿易中主要有兩種定價方式：一是對于成熟的期貨品種和發達的期貨市場的初級產品(如原油、大豆和天然橡膠)來說，其價格基本上是由最著名的期貨交易所標準期貨合同的價格決定;二是對于尚未得到廣泛認可的期貨品種和期貨市場的初級產品(如鐵礦石)來說，其價格由市場上的主要買方和賣方每年達成交易。

二、全球大宗商品定價機制的演變

商品的定價機制與定價權緊密相關，其內容包括商品中潛在的或普遍認可的定價規則和貿易雙方所確定的或參考的基準價格。定價權是定價機制的核心。定價權是指企業對其產品價格制定擁有主動權，若改變產品定價不會對需求產生過大的負面影響。擁有定價權的公司在成本上升情況下可以順利通過提價將新增成本傳導給下游且不影響銷量。擁有定價權的公司或公司團體通常是行業龍頭，占有較高的市場份額和較強的技術壟斷地位，全球同質產品較少，難以被其他產品替代，購買方存在較強的剛性需求，與全球定價中心交往密切，擁有交通和信息上的便利，可以及時掌握市場供需信息，因而能享受壟斷定價權所帶來的壟斷利潤。例如，全球四大糧商，即美國邦吉、美國ADM、美國嘉吉和法國路易·達孚，通常被稱為國際糧食市場的“幕后之手”，它們壟斷了世界糧食交易量的80%，是包括大豆等大宗農作物的定價者。ADM公司通過收購兼并，旗下有270多家各種各樣的制造工廠分布在發展中國家，從事食品添加劑、營養補助品、食用油的生產和銷售、糧食儲備等相關行業。又如成立于1818年的邦吉，是巴西和阿根廷等國最大的肥料生產商。它一方面向農民提供種子、化肥和咨詢服務，一方面將農民的農產品收購、儲存、加工并使之進人全球貿易體系之中。邦吉還推廣農藝學，傳播全球大農業趨勢，不定期召開商務論壇，以增強自己的行業地位和市場話語權。正如美國前國務卿基辛格所指出的那樣：如果控制了石油，你就控制了所有的國家;如果控制了糧食，你就控制了所有的人。

近幾年來，全球大宗商品價格的波動幅度已難以僅用商品供求關系的變化加以解釋，而表現出明顯的金融化特征。以石油期貨價格為例，自2003年初至2008年金融危機發生前的5年間，價格上漲了近5倍，達到每桶147美元。受金融危機的影響，2009年2月，石油價格暴跌至每桶34美元左右，其后兩年內又上漲了近4倍，達到每桶80美元。由于在石油美元體制下的能源期貨交易量大約相當于現貨交易量的10—12倍，美英等發達國家得以利用金融資本來掌控世界能源期貨交易，通過操縱各種投機性因素來影響國際油價走勢，導致國際油價常常背離正常的市場規律。除石油以外，2008—2010年，銅、鋁、小麥等也都出現了幾倍的價格漲幅。但自2011年3月開始，國際主要大宗商品價格紛紛出現大幅下滑，2011年5月初，白銀價格曾連續4天累計跌幅高達27%，創1983年以來最大跌幅。2011年5月11日，紐約商品交易所的各類原油期貨品種出現暴跌行情，甚至迫使交易所罕見地暫停了所有能源期貨品種交易5分鐘。

在曰漸“金融化”的全球大宗商品市場中，國際大宗商品定價權不僅存在于實體買賣者之間，還掌握在期貨交易者手中。1957年，美國商品研究局編發了全球第一個商品價格指數路透CRB指數，并于1986年在紐約期貨交易所推出世界首個商品指數期貨，成為商品市場由現貨交易、期貨交易向指數化交易演變的一個里程碑，標志著商品金融化程度的進一步加深。目前，歐美等發達國家已有50多只與商品有關的交易型開放式指數基金，涉及黃金、白銀、石油、銅和玉米等多種大宗商品。最近，自1981年開始實行的鐵礦石年度議價機制受到挑戰。供應商試圖推出指數化的基于現貨市場的季度定價或更短期合同以取代年度談判。這種定價體系一旦確立，就可能出現掉期結算或其他衍生品，鐵礦石將成為又一個金融化的大宗商品。

金融機構的參與不僅極大地改變了商品期貨交易規模與實貨商品交易規模之間的比例關系，還改變了商品期貨的交易結構，因為金融機構的交易動機完全不同于套期保值者。金融機構大多持有敞口頭寸和尋求價差交易，而非套期保值。這種改變使得大宗商品價格的形成機制不再完全取決于基本的實貨商品供求關系。具體表現在兩個方面：第一，商品期貨價格開始單向地影響現貨價格。以石油價格為例，通過對現貨價格和期貨價格一階差分的格蘭杰因果關系進行檢驗，可以發現在2003年之前，現貨價格和期貨價格互為因果關系，但自2003年以后，期貨價格開始單向地影響現貨價格。更進一步來講，金融機構的價差交易量"而非商品實際買家和賣家的套期交易量)成了大宗商品價格波動的主要推手。第二，大宗商品的國際定價權歸屬于世界著名的商品期貨交易所。發達國家則利用定價中心主導定價權。這些定價中心在發達國家的操縱下影響或左右著商品的國際貿易價格，能夠充分利用自己的優勢了解期貨市場，積極參與套期保值，影響交易價格。

世界經濟發展的歷史表明，作為虛擬經濟表現形式的金融市場可以為實體經濟提供“定價話語權”。縱觀2008年以來全球大宗商品價格的巨幅漲跌，可以發現期貨市場對現貨價格的影響異常突出。目前，在原油和煤炭貿易中，大多以紐約商品交易所的價格作為定價基準。在農產品貿易中，芝加哥期貨交易所的農產品價格成為定價基準。鋁、銅、鉛、錫等金屬的價格主要在倫敦金屬交易所確定。棉花價格確定于利物浦。在燃料油貿易中，新加坡普氏公開市場價格成為定價基準。