通富微電（002156）后市目標(biāo)價位多少錢一股？券商2022年5月31日研報內(nèi)容摘要如下：維持2022 年和2023 年盈利預(yù)期不變。當(dāng)前股價對應(yīng)2022/2023 年14.3倍/11.6 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級，考慮到市場對于半導(dǎo)體市場需求分化擔(dān)憂，下調(diào)目標(biāo)價29%至20 元，對應(yīng)較21.6 倍2022 年市盈率和17.5 倍2023 年市盈率。

風(fēng)險：下游芯片需求分化；疫情對物流影響造成對供應(yīng)鏈（含晶圓、材料、設(shè)備等）的沖擊。

公司1Q22收入45.02 億元，同比增長38%，環(huán)比下降2%；歸母凈利潤1.65 億元，同比增長6%，環(huán)比下滑35%，扣非后歸母凈利潤1.44 億元，同比增長4%，環(huán)比下滑12%，符合我們預(yù)期。

1Q22 公司毛利率為14.69%，環(huán)比增長1.46ppt，我們認(rèn)為主要是因為4Q21 受設(shè)備折舊計提影響，基數(shù)較低，我們預(yù)計2Q22 隨著需求改善，毛利率有望穩(wěn)中有升。1Q22 公司銷售費用率環(huán)比增加0.17ppt，管理費用環(huán)比增加0.15ppt，研發(fā)費用環(huán)比增長0.1ppt。

發(fā)展趨勢

一季度收入增長穩(wěn)健，大客戶訂單提供較強(qiáng)韌性。公司在一季度時間較短的影響下仍能實現(xiàn)環(huán)比收入增速基本持平，根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，公司的產(chǎn)能利用率維持在歷史均值之上。我們認(rèn)為公司收入具備較強(qiáng)韌性主要有如下原因：

1）大客戶AMD 的高性能計算芯片同時受惠于服務(wù)器、計算機(jī)以及汽車級處理器的需求增長，據(jù)AMD ，公司預(yù)計其2022 年營收將實現(xiàn)同比約31%的增長。AMD 于2022 年2 月宣布完成收購FPGA 芯片設(shè)計公司賽靈思，制造流程上看，F(xiàn)PGA 芯片使用與CPU、GPU 類似的大尺寸BGA封裝形式，我們預(yù)計通富微電將受益于來自賽靈思的訂單增加；2）公司在存儲器領(lǐng)域布局較早，亦有望受益于國產(chǎn)存儲器廠商0 到1 的突破并逐步實現(xiàn)上量；

3）此外，汽車功率器件和MCU、顯示驅(qū)動以及5G 領(lǐng)域?qū)楣救陿I(yè)績提供較強(qiáng)增長動力。