又見烏龍指？

7月22日，滬深300指數收盤上漲0.15%，但滬深300指數期權9月看漲5100合約卻出現詭異大跌。尾盤集合競價時，該期權價格從152.2元瞬間跌至26元，跌幅高達82.71%。

若按照每點100元計算，一張期權合約虧損12620元。值得注意的是，在26元價格多頭平倉成交了20張，即這一筆交易或虧損25萬元。

對于期權詭異大跌的原因，有行業人士告訴券商中國記者，主要原因是遠月合約流動性不足，僅一筆20張的多頭平倉就導致價格異常波動，也有可能是某個倒霉的投資者下錯單出現烏龍指。不過，實際影響并不大，由于發生在尾盤集合競價，僅對當筆交易造成影響。

期權尾盤詭異大跌，一秒暴跌超80%

7月22日，A股三大指數漲跌不一，滬指小幅收漲，創業板高位震蕩收盤下跌0.44%，兩市成交額高達1.3萬億，行業漲跌互現，北向資金凈買入59.27億元。

截至收盤，滬深300指數收盤上漲0.15%，報5151.75，實現四連陽。由于標的指數走強，滬深300指數看漲期權多數上漲，其中有三個合約漲幅超過20%。

不過，滬深300指數期權9月看漲5100合約卻在尾盤出現詭異大跌。尾盤集合競價時，該期權價格從152.2元瞬間跌至26元，跌幅高達82.71%。

對比9月相鄰的執行價在5000和5200的看漲期權合約，收盤的價格分別是210和106.6，均屬正常，9月看漲5100合約明顯發生了異常交易。

若按照每點100元計算，一張期權合約虧損12620元。值得注意的是，在26元價格多頭平倉成交了20張，即這一筆交易或虧損25萬元。

華工量化投資于孝建表示，期權異常大跌可能有三大原因：

一是，遠月合約流動性較差。遠月期權的流動性通常要遠遠小于當月的合約。比如在相同的5100執行價格情況下，今天看漲期權8月份合約的成交量是9月份成交量9倍左右，5200執行價的差別甚至到近20倍。

二是，過高的交易需求。在流動性差的情況下，如果交易者需要完成大量合約的成交，此時會對價格形成沖擊，即要付出較高的沖擊成本。

三是，烏龍指。如果交易者在最后的集合競價環節下錯單，是無法撤單的。今天的5100看漲期權合約，有可能是交易者誤輸入的賣出平倉的價格，導致最終的成交價遠遠小于集合競價前的成交價。

“23日的價格當然是重新回答正常的水平。相鄰執行價格的期權的價格差恢復正常。”于孝建說。

期權行業資深專家謝接亮也表示，發生異常交易的主要原因是流動性不足，股指期權合約成交本身就不太活躍，近月（8月）合約流動性尚好，其它遠月合約流動性更差。從成交明細來看，僅一筆20張的多頭平倉（賣出平倉）就導致價格異常波動。

“實際影響并不大，由于發生在尾盤集合競價，僅對當筆交易造成影響，而根據中金所結算規則，結算價按最后15分鐘內成交價格按照交易量的加權平均價，從匯點行情系統顯示結算價為143點，所以無論對于保證金和次日開盤價參考都沒有影響。”謝接亮說。

期權是非線性品種，交易應注意流動性和持倉結構

值得注意的是，滬深300股指期權合約是以滬深300指數為標的物的期權合約，與商品期權和ETF期權不同，滬深300股指期權采用到期自動行權、現金交割的方式。

作為我國境內首個股指期權，滬深300股指期權自2019年12月23日上市以來，整體運行穩健。市場流動性方面，持倉量和成交量逐步提升，日均持倉量從上市初期的5000張提升20萬張左右，7月的日均成交量也達到12萬張。

雖然滬深300股指期權的流動性有了大幅提升，但與上證50ETF期權以及滬深300ETF期權還有不小的差距，仍需要不斷發展，才能滿足市場的需要。

于孝建指出，投資者在進行期權交易時，首先是注意流動性。如果是交易遠月的合約，一定要注意其流動性。如果是投機者，盡可能選擇流動性強的當月合約。當然，當月的合約臨近到期前幾日，也會流動性減弱，次月合約流動性開始走強。

其次是注意拆分訂單。每次下單的大小要和當日合約的每筆交易的數量匹配，不要超過平均每筆成交的數量，避免過多的沖擊成本。

最后檢查委托訂單的價格和數量。集合競價階段是不能撤單的，一旦烏龍指，很可能就發生較大的損失。

謝接亮也表示，期權是非線性品種，風控上和股票、期貨等完全不同，不能采用總倉位或總張數等一刀切，應注意持倉結構的風控，從希臘字母著手，如控制Delta頭寸、Gamma頭寸、Vega頭寸不超過凈資產的一定比例，還有就是要關注流動性的風險，尤其是涉及到跨月合約持倉的。