6月12日周五，歌爾轉2公開發行申購，債券評級：AA+，發行規模：40億。

轉債條款

本次發行可轉債規模約40億元，規模偏大且處于消費電子行業,流動性預計很好。債期限6年，票面利率合計14.5%，這個票面給的還不錯。下修條款20/30、85%，下修條款略顯嚴苛;贖回條款10/20、130%，要求偏高;有條件回售條款30、70%還算中規中矩。

公司簡介

對應正股歌爾股份，主營業務為消費電子領域的精密組件、智能聲學整機和智能硬件的研發、生產和銷售。其中，精密零組件產品主要包括微型揚聲器/受話器、微型麥克風和MEMS傳感器等;智能聲學整機產品主要包括有線耳機、無線耳機、智能無線耳機和智能音箱產品等;智能硬件產品主要包括智能家用電子游戲機配件產品、虛擬/增強現實產品和智能可穿戴電子產品等。

公司主營業務主要面向以智能手機、智能平板電腦、智能可穿戴電子設備、虛擬現實/增強現實、智能無線耳機等為代表的消費電子領域。

發行人產品主要出口銷售，同時需進口采購部分原材料和設備。報告期內，發行人出口業務收入占比分別為85.79%、80.30%、78.42%，占比較大。

報告期內，發行人向前五名客戶銷售收入合計金額占發行人同期銷售收入總額的比重分別為：65.86%、66.45%和69.26%，客戶集中度相對偏高。

風險點：出口業務大，受疫情影響的風險、客戶集中度較高的風險、應收賬款較大的風險、實控人股票高質押的風險。

申購建議

股價方面，中礦資源股價收盤在24.18元左右，基本在近兩年的絕對高位。從估值來看，公司股價對應PE為57.2倍，在近兩年的中位偏高水平;對應PB為5.03倍，基本在高位，股價的安全邊際偏弱。發行人評級AA+，估算債底價值約90.4元，債底保護較好;轉股價值約103.9元，建議積極申購。