歌爾股份（002241）股票目標價預(yù)期是多少？2022年5月23日券商研報內(nèi)容摘要如下：維持歌爾股份2022/23e EPS 1.90/2.50 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2022/23e19.8/15.0x P/E。維持跑贏行業(yè)評級及目標價50.0 元，對應(yīng)2022/23e26.3/20x P/E。

風(fēng)險：ARVR下游需求不及預(yù)期；全球及國內(nèi)疫情對供應(yīng)鏈產(chǎn)生不確定性。

近期，歌爾股份宣布擬以自有資金2 億元認購馭光科技的新增股權(quán)。本次交易完成后，公司將持有馭光科技10.53%的股權(quán)。根據(jù)公司官網(wǎng)，馭光科技具備微納光學(xué)器件的研發(fā)設(shè)計、制造及檢測一體化能力和光機電算系統(tǒng)整合能力，可以面向智能手機、AR眼鏡等應(yīng)用場景提供核心微納光學(xué)器件等整體解決方案。我們認為本次對外投資有望持續(xù)提升公司在ARVR光學(xué)領(lǐng)域布局，后續(xù)歌爾或?qū)⑴c馭光科技形成研發(fā)及業(yè)務(wù)協(xié)同合作。

此外，高通、索尼等科技巨頭近期均公布ARVR及元宇宙相關(guān)產(chǎn)品及發(fā)展規(guī)劃，我們認為歌爾作為上述公司核心硬件供應(yīng)商，有望持續(xù)受益。

加速布局微納光學(xué)，ARVR龍頭持續(xù)技術(shù)卡位。歌爾自2012 年開始ARVR核心光學(xué)器件研發(fā)及生產(chǎn)，目前已具備VR菲尼爾透鏡、Pancake模組以及AR衍射光波導(dǎo)等微納光學(xué)元件的設(shè)計及生產(chǎn)能力。我們認為公司憑借長期研發(fā)投入，已躋身ARVR光學(xué)頭部梯隊。此外，歌爾亦參與對外投資尋找潛在合作公司，包括Kopin、Waveoptics（已被Snap收購）、DigiLens以及馭光科技等，我們認為歌爾與被投企業(yè)有望在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)生協(xié)同，持續(xù)提升歌爾在ARVR光學(xué)核心的技術(shù)儲備并鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

攜手高通推出新一代XR方案，歌爾仍為ODM供應(yīng)商。近期，高通舉辦“驍龍之夜”活動，正式公布最新一代搭載驍龍XR 2 平臺的無線AR智能眼鏡參考設(shè)計，該產(chǎn)品外形縮小約40%，并且實現(xiàn)更符合人體工學(xué)的配重，歌爾仍是該產(chǎn)品ODM供應(yīng)商。我們認為歌爾有望結(jié)合聲、光、電、精密結(jié)構(gòu)件等零部件研發(fā)及系統(tǒng)集成優(yōu)勢，攜手高通打造XR領(lǐng)先的參考設(shè)計范例。

索尼首次強調(diào)元宇宙業(yè)務(wù)發(fā)展，歌爾有望率先受益。在近期的FY22 財年戰(zhàn)略會上，索尼首次提出元宇宙作為公司未來增長方向之一。考慮索尼擁有大量影視、游戲、音樂等數(shù)字內(nèi)容，疊加PS5 及PSVR等產(chǎn)品系列，我們認為有望為用戶提供多重維度娛樂體驗。歌爾作為索尼PS5 及PSVR組裝環(huán)節(jié)核心供應(yīng)商，未來有望在元宇宙硬件業(yè)務(wù)與索尼展開更多合作，率先受益。