發生了什么？

MG通脹持續升溫，而債券市場則走勢強勁，這一反常的現象讓不少華爾街分析師摸不著頭腦。

上周公布數據顯示，MG6月CPI及核心CPI環比、同比均高于預期及前值，多項數據創新高。其中CPI同比上漲5.4%，創下2008年8月以來的最高漲幅，遠高于5月份的5%和經濟學家此前預測的4.9%的漲幅。

據MG銀行(37.92, -0.91, -2.34%)，MG核心CPI過去三個月飆升10.6%，上一次通脹這么快上漲要追溯到上世紀70年代的MG大通脹時代。

一般來說，通脹的飆升常常伴隨著債券到期收益率上升，債券價格下跌，因為通脹會侵蝕債券提供的固定收益價值，并促使央行進行加息。

但最近一段時間，上述情況卻發生了逆轉。

四月以來，MG通脹水平不斷上漲，但MG國債收益率，尤其是長期國債收益率卻在不斷下挫。

主動資產管理公司安聯全球投資者（Allianz Global Investors）的投資組合經理Mike Riddell對此表示：

許多事情令人困惑不解。從表象上看，這一情況相當違背常理。

反常的原因

①市場預期美聯儲可能會較快采取行動，經濟會放緩，通脹會平息

華爾街見聞此前提及，美聯儲向國會提交了長達75頁的半年度貨幣政策報告表明，美聯儲承認短期通脹風險上行，若通脹預期持續偏高可改變貨幣政策。再早之前，美聯儲6月FOMC紀要暗示可能要比預期更早縮減QE。

從近期美聯儲發出的信號來看，其對通脹上升的前景也表現出了擔憂。貨幣政策收緊的速度將有可能比美聯儲去年設定的平均2%通脹目標快得多。

華爾街由此高度警惕，并將這些信號解讀導致債券上漲。

此外，美聯儲官員最近承認，正在考慮縮減每月1200億美元的MG國債和機構抵押支持債券的購買規模。

上述轉變令不少投資者認為，美聯儲對通脹預期的容忍程度將將低于此前的預期。

②技術面原因：之前市場做空規模高，最近價格反彈，導致了空頭回補

摩根大通(151.91, -3.55, -2.28%)最新的每周調查顯示，當前有凈23%的客戶做空MG國債，低于6月中旬的33%。這意味著由于債券價格的上漲，導致了空頭們的回補止損，并加速了債券價格的上漲和收益率的下跌。

加拿大投資銀行BMO Capital Markets的Ben Jeffery稱，市場仍傾向于看跌，意味著還存在更多空頭回補的可能，漲勢尚未結束。Jeffery預計未來幾周10年期國債收益率將跌至約1.21%。

此外，華爾街見聞此前提及，近幾個月來，隨著對經濟增長放緩的擔憂，市場對通脹交易也熱情不再。

③季節性因素

通常來說，MG10年期國債在7月和8月的價格往往會上漲，由于公司債的銷售減少，且日本投資者會在這段時期大舉買入。

過去20年，美10年期國債收益率7月平均下降4個基點，8月平均下降16個基點。

美債價格還會上漲嗎？

也有分析指出，飆升的通脹與暴跌的債券收益率之間的明顯矛盾不太可能持續下去。BlueBay資產管理公司首席投資官MarkDowding表示，在某個時刻，美聯儲將被迫放棄當前一輪通脹是暫時性的觀點，并以更快的速度縮減債券購買，這將撼動債券市場。

美聯儲主席鮑威爾此前呼吁投資者不要過度解讀美聯儲消息，并敦促市場對政策制定者保持耐心。

鮑威爾周四的MG眾議院半年度聽證會上表示：

我們正處于一個通貨膨脹大幅上升的時期，通脹率比許多人預測的，包括我們在內的預測都要高，我們正在了解這是否是短期狀況，如果不是，我們會快速采取行動。

無論如何，我們不會長時間處于高通(139.71, -1.75, -1.24%)脹，因為我們仍然有解決這一問題的工具。但我們不想在非必要的情況下就使用它，這會造成經濟復蘇的中斷。