2016年的債市精彩紛呈，大家各持己見(jiàn)，一路上的觀點(diǎn)也是分分合合，有“我在2.0等你”的誓言，也有“2.25很重要”的宣言，有債市將迎來(lái)史上最長(zhǎng)牛市的判斷，也有債市需防范各種風(fēng)險(xiǎn)的提示，還有其他各種各樣的聲音，那么債券市場(chǎng)到目前為止到底表現(xiàn)如何呢？我想唯有真實(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)能夠告訴我們。

一、“四三二一”特點(diǎn)總結(jié)

從年初至10月21日，債市整體表現(xiàn)較好，在不踩雷的情況下，基本都能夠取得較好的投資收益，年初至10月21日各債券指數(shù)的漲幅如表1所示。可以看出，到目前為止，債券市場(chǎng)指數(shù)都取得了較好的漲幅，其中10年期以上金融債指數(shù)和企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)漲幅明顯，漲幅分別為為6.72%和6.16%。從表格1也可以看出，信用債指數(shù)漲幅好于利率債，長(zhǎng)期限利率債指數(shù)漲幅好于中短期限利率債。

表格12016年債券指數(shù)表現(xiàn)

2016年債券市場(chǎng)在投資者情緒、宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際市場(chǎng)、債市杠桿監(jiān)管、銀行理財(cái)、信用違約事件、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、貨幣政策、資金面等諸多因素的影響，整體波動(dòng)較大，對(duì)于前三季度債市的運(yùn)行特點(diǎn)，可以用“四三二一”總結(jié)如下：

1、“四個(gè)利差壓縮”：即信用利差壓縮、評(píng)級(jí)利差壓縮、期限利差壓縮和流動(dòng)性利差壓縮；

2、“三個(gè)背離”（略顯牽強(qiáng)）：一是信用債走勢(shì)與宏觀基本面走勢(shì)相背離；二是中國(guó)國(guó)債收益率與國(guó)際主要國(guó)家國(guó)債收益率走勢(shì)相背離；三是錢(qián)多與高杠桿的背離；

3、“兩個(gè)好于”：即信用債表現(xiàn)好于同期限利率債，超長(zhǎng)期利率債（10年以上）表現(xiàn)好于中短期利率債；

4、“一個(gè)大邏輯”：即錢(qián)多的邏輯，上述所有的債市表現(xiàn)幾乎都可以用“錢(qián)多的邏輯”解釋。

二、“四個(gè)利差壓縮”

截至2016年10月21日，債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)如表格2所示。現(xiàn)對(duì)“信用利差、評(píng)級(jí)利差、期限利差、流動(dòng)性利差”四個(gè)利差進(jìn)行分析。