債市日評及投資要點：目前及未來，我國利率市場將進入“利率走廊”的時代

我們認為目前及未來內容來自銀行貸款利率網，我國利率市場將進入“利率走廊”的時代。今年以來十年國債3.2%～3.6%區間繼續得到驗證。半年末時點過后，十年國債利率上探遇到3.6%后再度回落，隨后連續回落，到7月6日，10年期國債收益率下行至3.57%。

本輪去杠桿以來銀行貸款網，十年期國債持續在“1年期MLF+40BP”的區間波動，或因十年國債成為新貨幣政策體系下央行調控中長期融資利率的隱含基準利率。我們推測央行有可能為10年國債構建了一個隱含的“利率走廊”銀行貸款網，通過調控10年國債利率間接影響實體經濟中各類中長期借貸的收益率水平。在今年投資中，謹守該隱含的貨幣政策調控區間是行之有效的策略。

目前十年期國債債利率接近3.6%頂部約束持續震蕩的情況下，中期視角上已經具有較好的配置吸引力。但由于央行在六月投放了大量流動性copyright www.yinhang123.net，相應在七月上中旬面臨到期回籠壓力；再加之下周后半周進入繳稅期，亦可能對流動性帶來擾動風險。因此建議交易型資金警惕流動性風險對于市場的沖擊，適當控制組合久期。

綜合來看，我們依然保持10年期國債收益率3.2%-3.6%的區間不變，中期來看配置價值已現，但需關注近期流動性風險。