債券市場方面，受美聯(lián)儲加息以及稅改短期內(nèi)帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，2018年美債長端收益率預(yù)計將走高，但長期或現(xiàn)回落。短期來看，我們認(rèn)為美債收益率在今年的表現(xiàn)更貼近2004年的情況，一方面是因為當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)沒有通脹高企的擔(dān)憂（與里根時期不一致），另一方面美聯(lián)儲漸進(jìn)式加息與2004年的加息周期相像。最后，在美國經(jīng)濟(jì)大概率明顯復(fù)蘇的預(yù)期下，美債收益率面臨上行壓力，預(yù)計10Y美債收益率在今年上半年升至2.8%附近，下半年將在2.85%-3%區(qū)間震蕩。但長期來看，隨著特朗普稅改對經(jīng)濟(jì)的刺激衰退，美聯(lián)儲加息也將隨之趨緩甚至可能轉(zhuǎn)向，美債收益率或?qū)⒂瓉砘芈涞钠鯔C(jī)。

美債收益率曲線自2017年初開始平坦化，直至2017年底才有所好轉(zhuǎn)，10Y-1Y的期限利差最低一度達(dá)到60bp附近。雖然期限利差在近期有所走擴(kuò)，但我們認(rèn)為利差在2018年明顯走擴(kuò)的可能性較小，主要原因是：雖然經(jīng)濟(jì)回暖局勢中長端收益率上行，但當(dāng)前市場對特朗普稅改抱有一定信心，由于2018年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇在預(yù)期之內(nèi)，長端收益率雖然上行但幅度有限；另一方面短端收益率也將隨加息而走高，因此兩者之差難以明顯拉大。

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