貨基規(guī)模雖增長，但增幅收窄，資產(chǎn)凈值在二季度較一季度增長26.7%，三季度較二季度增長23.5%，而四季度增長則僅為8.5%。我們在前期報告《三季度貨基再擴張，盛宴在新規(guī)下能否繼續(xù)狂歡？》中曾分析貨基新規(guī)將使得新增量受到明顯阻礙，加大貨基的運營難度，并從收益方面降低其吸引力。另外由于貨基不再納入基金規(guī)模的核算，因此基金公司通過貨基“沖量”的需求有所降低，未來新增量預計將繼續(xù)放緩的趨勢。但同時我們也要看到在資管新規(guī)的影響下，銀行理財打破剛兌，因此部分需求可能轉(zhuǎn)移到貨基上，對貨基的需求將會加大。綜合考慮，預計貨基的新增規(guī)模將在各方監(jiān)管的影響下逐步收窄。

貨基四季度凈贖回率均有所回升。我們計算了各季度出現(xiàn)凈贖回的貨基、債基占到貨基、債基整體的比重。貨基去年四季度的凈贖回率出現(xiàn)反彈，由三季度的37%上升到44.8%，凈贖回率上升的可能原因之一是與年底流動性趨緊有關(guān)，受資金需求影響，出現(xiàn)較多的贖回情況。但拉長時間來看，凈贖回率的走勢沒有呈現(xiàn)很強的季節(jié)性變化，雖然在2015年四季度也出現(xiàn)了反彈，但2016年四季度則是有所下行，表明年底資金需求緊張不是導致凈贖回出現(xiàn)的唯一因素。

所以說就目前的情形來看，也確實是一個非常的幾乎可以說是極端化的不容樂觀的情況了。