可售回債券的凸性特征介紹
發布時間：2023-08-18 19:51:53 來源：網絡投稿
- 不止可回售債券啊，絕大多數債券都是呈現正凸性的。凸性=
（分母上可以乘上2，如果分母不乘2，則要在凸性效應的分母上乘以2）
從公式上可以看出來，只要漲得快、跌得慢，或者正向價格波動比負向價格波動快，那么凸性就是正的。
可回售債券的凸性可以從兩個角度來理解。
1、債券凸性是一種對投資者有利的特性，所以當債券對于投資者有利的時候，會呈現出凸性，即漲得快、跌得慢。對于可售回債券（putable bond），由于嵌入了對投資者有利的期權，所以會呈現出比option-free bond更加大的正凸性。
2、當債券價格低于一定程度的時候，投資者會行使售回權力，所以債券價格理論上不會低于約定的回售價格，只會越來越趨近于回售價格，所以在高利率情況下的曲線會比option-free的債券上移，呈現出更大的凸性。
- 從圖形上理解：凸性越大，債券價格曲線彎曲程度越大。Putable bond利于投資者，利率上漲時價格跌的慢，根據金融小鉆風回答中的圖，曲線更彎，因此凸性更大。
從callable和putable的圖來看：首先明確不含權債是正凸性，那么putable是正凸性，凸性在利率高時更正；callable在高利率時是正凸性，在低利率時是負凸性。把圖記住就好了。
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