政金債和存單托管遷移，帶動(dòng)機(jī)構(gòu)間托管結(jié)構(gòu)調(diào)整，境外機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)力

以國開債為例，12月1Y——7Y國開債發(fā)行占比為42.4%，1月則大幅上升到61.16%，配置屬性的提升也使其持倉主體更加偏向于商業(yè)銀行。

總而言之，與17年四季度即使認(rèn)可金融債配置價(jià)值也表示無錢可配不同的是，全國性商業(yè)銀行在18年1月份增持政策性金融債逾千億，并創(chuàng)下了2013年4月以來全國性商業(yè)銀行增持政金債的最大單月增量，對(duì)情緒已降至冰點(diǎn)的債券市場(chǎng)來說畢竟是件邊際改善的好事。這也是我們認(rèn)為近期債市無懼美債上行壓力，有所回暖的重要原因。雖然其持續(xù)性尚待觀察，債市出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待更多信號(hào)驗(yàn)證，負(fù)債端并不穩(wěn)定的交易性賬戶建議繼續(xù)觀望；但考慮到17年11月以來國債籌碼逐步向大行回歸之后，調(diào)整空間就變得較為有限，我們建議負(fù)債端較為穩(wěn)定的配置型機(jī)構(gòu)可以考慮逐步增加對(duì)政策性金融債的配置力度，

安安靜靜等著下周去撿點(diǎn)便宜，等著年后的小紅包，今天依然沒開新倉，匪爺說看不懂的行情，就不做。不知道上證50為什么大跌，就沒開新倉。這個(gè)行情，感覺空倉還是很輕松的。

未知才最恐怖。開盤前大家的恐慌心里達(dá)到頂點(diǎn)，經(jīng)過一陣瘋狂殺跌后，漸漸平復(fù)。 其實(shí)美股不僅和中國關(guān)聯(lián)不大，甚至美股的調(diào)整或者說走熊長遠(yuǎn)看會(huì)利好中國。因?yàn)橹袊Y產(chǎn)極具前景的吸引力，會(huì)引導(dǎo)美股退出資金流。 今天，主題是信心or恐慌。