我們預計3月CPI將下滑至2.5%，而PPI則回落到3.1%。春節錯位效應逐漸消退，需求也有一定的回落，預計CPI增速受到食品價格的影響較為明顯。食品方面，農業部農產品批發價格指數在3月份出現明顯回落，豬肉、蔬菜和雞蛋的批發價格的環比降幅最為明顯，預計僅有水果的環比變化為正，而豬肉價格走低主要是由于春節過后需求下降以及供應商備貨充足。非食品方面，在貿易戰擔憂的擾動下，國際油價震蕩走高，布倫特原油和WTI原油在3月下旬分別升至70美元和65美元關口；而在供暖季臨近尾聲的影響下，國內液化天然氣價格在3月出現了小幅回落。綜上，雖然國際油價回升，但豬肉、鮮菜及雞蛋等食品價格的明顯回落或對通脹形成掣肘，預計3月CPI增速回落至2.5%。

基建方面，雖然春節停工效應消退，但建設活動似乎并不活躍。從水泥價格來看，全國水泥價格指數在3月份延續之前的回落趨勢，從3月初的135下滑至月底的131.7，降幅明顯。同時需關注貿易戰帶來的影響，美國加征關稅對部分制造行業（例如機電、紡織品）影響相對較大。不過制造業企業在減稅方面收獲利好，自今年5月起制造業等行業增值稅稅率將從17%降至16%，未來將對制造業投資有促進作用。綜合考慮，預計3月份投資單月增速為7.2%，那么這之后的話……情況也會變得特別的復雜了。