因近日美聯儲持續了三年多緊縮的貨幣政策的突然“投降”，暗示轉向“鴿派”，使得美元已經連續下跌至去年10月以來的低位，這意味著，美元漲勢可能即將結束，而歷史數據告訴我們，美元指數的每一輪周期結束，都將導致全球經濟震蕩，這就意味著，當前的美元已經成為了金融市場的“火藥桶”，更是被彭博社形容為新的“恐慌指標”，而按照美國經濟的邏輯，下一步，極有可能又將會通過無休止地擴大債務規模來轉嫁這一風險。

近年來，美國債務的快速擴張，已經引起了華爾街的擔憂，高盛稱，如果放縱美國負債持續攀升，最終將危及金融穩定，而美國的負債與GDP的比值超過120%的話（目前為106%），美國經濟的前景比1940年代和1990年代時更糟糕，而最新公布的12月美國ISM制造業指數更是創逾十年最大降幅和兩年多新低，低于所有經濟學家預期，正在成為顯示美國一大經濟支柱已經開始動搖的最新證據。

美國債務總額十多年來的增長趨勢/數據來源美財政部

雖然，美聯儲自2015年12月開始上調了利率，并在歷史上絕無僅有的縮減了4000億美元的資產負債表（規模回歸到2014年1月的水平。），然而矛盾之處還在于，美國經濟目前或已進入了一個高度依賴債務的陷阱模式中。根據美國金融網站ZeroHedge為我們提供的數據預測（下圖），截至2021年，美國聯邦財政債務將增加至4.78萬億美元，將無休止地攀升來對沖財政赤字風險。

與此同時，雖然，美國企業2018年匯回5000多億美元海外資金，但目前回流速度正在急速放緩，而這對美股、美債投資及美元可能因此少掉一大主要支撐力道，法國興業銀行利率策略師Bruno Braizinha也認為，接下去的一年內美國經濟可能出現衰退，億萬富翁投資人吉姆·羅杰斯(Jim.Rogers)長期堅持的一種觀點是，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為威脅。

日前，摩根士丹利團隊發布了一份信貸展望報告顯示，稱最近幾個月的情緒變化意味著，短期風險對收益比看起來會好一段時間。事實上，據英國金融時報近日（12月29日）援引ICE數據服務公司的一項指數稱，自去年12月初以來，投資者從美國垃圾債市場撤出了40億美元，這也是連續第七周出現凈流出，創下去年10月初以來的最大單周流出紀錄，而垃圾債收益率也自2016年4月以來，首次突破8%，因投資者們開始擔心美國2019年經濟增速下調的風險。

眾所周知，美元自從和黃金脫鉤后，也就是金本位解體，只能靠美國的政府信用支撐美元，但是次貸危機后，美元實質上是步入了快速的持續衰退，表面上看，這些激增的債務粉飾了赤字的虧空和經濟的增長，然而，卻在加大美國經濟的舉債風險和財政危機，比如，近三周以來，美國部分政 府的關門事件和近日將近1100億美國財政部新發行的美債再次滯銷等就是最好的說明。

對此，美銀美林信用策略師Barnaby Martin表示，“如果美債不能達到期望效果，那么國際投資者將會尋找替代品”，一些投資組合經理們近日向美國主流財經網CNBC表示，“中國債券為尋求避風港的外國投資者提供了越來越多的機會”。比如，包括日本投資者在內的多國大型機構投資者正在持續出售美債，而購買了創紀錄的非美元債券。

事實也的確如此，據彭博社1月8日報道稱，中國國債順風順水，現在是購買中國國債的最佳時機，中國債券或比美債更有吸引力，因為，買入中國債券的理由已經越來越多，分析師稱中國債市將繼續上漲，比如，目前，基準貨幣市場利率位于2015年以來最低點（中國銀行間7天回購利率周二收報2.21%），中國央行在放寬貨幣政策，美國國債收益率遠低于去年的高點（ 中國和美國的10年期國債利差在過去兩個月擴大了近20個基點），人民幣持穩，外國投資者再次搶購中國債券。

而所有這些因素都助力推動了中國10年期國債期貨飆漲，該合約周二創去年6月份以來最大漲幅，至兩年多來最高點，該外媒繼續分析稱，12月份，境外機構增持中國債券幅度創記錄第二高位，并且隨著中國境內債券被納入全球指數，境外機構對中國債券的持有量將在今年晚些時候增加。

與此同時，近年來，也有越來越多的貨幣當局，甚至包括西方大國也將人民幣納入其外匯儲備，這些更是說明人民幣也成為了境外機構在多樣化投資布局中做為優先考慮的資產了，不僅于此，我們還注意到，目前，世界多個國家（俄羅斯、白俄羅斯、菲律賓、土耳其等國）也開始或計劃發行人民幣主權債券，以增加人民幣資產儲備擴大多樣化的融資需求。（完）