這不還在體系里么。。基本都變成存款了。

站在用戶的角度，可以理解為你委托支付寶（其實是天弘基金）把你的錢存到了銀行里。因為同業協議存款的利率比較高，還可以隨時支取，是“保本保息”投資方式的最佳選擇。

基金公司為什么選擇協議存款？規模越大流動性越強越是T+0的貨幣基金，越有更高比例在銀行協議存款，否則還可以有更高比例投資債券等其他低風險產品。

但寶類產品的最大特征還不止是上述幾項，因為如果是上述幾項，還有得選，比如墊付資金只要足夠，籌資能力較好，T+0的風險也沒多大，完全可以去買點比協議存款隨時可取型的產品稍微長期一點的產品。

但是然而，寶類產品的規模增加真是太快了。尤其是去年。規模增加得越快，對基金公司來說越被動，因為這批資金是逐利的超短資金，如果股市好，就會忽然大規模撤走，如果房市好，也會撤走，如果買美元劃算，還會撤走。只有在市場閑散資金充裕而且短期無可買資產的時候才會忽然積累在寶類產品里，把規模一下做很高。

這產生的最大問題是，流動性很難預估。所以基金經理根本不敢買多長期的產品，而且規模越大越不好買。這跟中國一樣，買啥啥漲。。只有去存款不會“漲”。

所以可以看到，越是規模上升快的貨幣基金，協議存款的比例越高。這其實也是很凄慘的。總之監管部門又對此類基金的系統重要性提出要求，對其投資范圍和規模也做了不少指導，現在相對來說，規模開始平穩了，而且我記得根據去年討論的新規定，貨幣基金要上交2%的風險準備金。但這種監管和規模平穩，也讓寶類產品買債的能力增強了。省得天天挖銀行墻角，完全在金融系統里搞搬運。