箭牌家居（A21323）值得投資嗎？后期趨勢如何？中信建投研報認為：

1、衛生陶瓷頭部企業，股改后引入深創投、美凱龍等實力投資者公司為國內衛生陶瓷頭部企業，根據中國陶瓷家居網數據測算，2020年公司市占率達7.46%，位列國內衛浴市場國產品牌前列。目前公司產品涵蓋衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產品，產品線豐富。2019 年公司完成股改后，兩次增資分別引入珠海岙恒（高瓴系）、深創投、居然之家等外部投資者，產業鏈伙伴入股公司有望在業務以及渠道方面實現進一步合作。截至2020 年，公司營收同比下滑2.3%至65.02 億元，歸母凈利潤同比增長5.8%至5.89 億元。

2、三大品牌差異化定位，超萬家營銷網點布置。全國公司目前旗下擁有ARROW 箭牌、FAENZA 法恩莎、ANNWA 安華三大品牌，每個品牌均有超過十五年的發展時間且市場定位不同，能夠滿足各類消費群體的需求。在齊頭并進的多品牌規劃下，公司建立了較高的知名度與美譽度，連續兩屆被指定為世博會中國館陶瓷潔具供應商。在品牌深入人心同時，公司建設了覆蓋廣、數量多、下沉深的龐大經銷網絡，截至2020 年底，公司經銷商合計1，746 家，分銷商合計6，197 家，終端門店網點合計10，239 家，經銷范圍覆蓋全國。公司目前以經銷模式為主，周轉速度較快，2020 年公司應收賬款周轉率達24.94，顯著高于同業可比公司。

3、致力打造領先智慧家居集團，“雙智能化”顯著改善毛利率公司于2018 年正式確立了“全球智慧生活大家”的品牌定位，以“產品智能化”和“生產智能化”的雙智能規劃為指引，不斷優化產品結構，增加高附加值智能家居產品占比；同時引入智能化生產裝備，減少人工同時提高良品率，進而降低產品生產成本。公司智能化規劃效果顯著，2019 年公司主營產品毛利率增長7.64pct 至32.09%，盈利能力大幅提升。2021 年10 月23 日，公司同華為完成簽約儀式，未來二者將在全屋智能場景智能化領域展開合作，公司產品有望在鴻蒙生態下實現進一步拓展。