比亞迪（002594）后市預期如何？券商2022年8月30日研報內容摘要如下：公司是新能源汽車龍頭，看好公司未來發展，預計2022~2024 年公司營收分別為3633、4664 和5487 億元，同比+68%、+28%和+18%；歸母凈利潤分別為100、157 和223 億元，同比+230%、+57%和+42%，對應的PE 分別為97、62 和44 倍，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格上漲、人民幣匯率波動、產能釋放不及預期等

22Q2營收同 比+68%，歸母凈利潤同比+198%。公司發2022 年半年度報告，22H1 營收約1506 億元，同比+66%；歸母凈利潤約36 億元， 同比+206%； 毛利率約13.5%， 同比+0.8pcts；凈利率約2.61%，同比+0.6pcts。業績偏預告披露的上限。

Q2 營收約838 億元，同比+68%；歸母凈利潤約28 億元，同比+198%； 毛利率約14.4%， 環比+2pcts； 凈利率約3.6%， 環比+2pcts。

22Q2 單車利潤環比提升0.43 萬元，至0.67 萬元根據汽車及其相關產品、二次電池及光伏的合計口徑計算，22H1 比亞迪單車凈利潤約0.51 萬元，環比+0.19 萬元，主要是由于1）規模效應，22H1 銷量約65 萬輛，環比+31%，單車折舊與攤銷下降了0.06萬元；2）毛利提升，22H1 單車毛利約2.76 萬元，環比+0.12 萬元，我們預計主要是由于規模效應帶來的單車制造費用等下降和全面轉電動化后帶來的汽車毛利率提升等原因。

根據扣除比亞迪電子業績的口徑計算，單季度看，Q2 單車歸母凈利潤約0.67 萬元，環比+0.43 萬元，我們預計主要是由于規模效應帶來的降本、部分車型漲價落地和鋼、鋁等原材料價格下降。

新能源汽車領頭企業，車型矩陣和品牌進一步完善22H1 國內新能源車銷量約260 萬輛，比亞迪市占率約24.7%，同比+7.5pcts，引領國內自主品牌崛起。在純電動e 3.0 和插電混動DM-i、DM-p 技術賦能下，公司推出海豹、驅逐艦05、漢DM-p 等多款車型，車型矩陣進一步完善。同時，全新品牌“騰勢”的推出助力公司產品價格帶進一步向上。

加速開拓海外市場，產品競爭力不斷強化

海外市場方面，公司繼21年底初步試水挪威后，在今年加速海外市場的拓展，相繼在澳大利亞、南美多國和日本陸續發售純電和插電混動車型。產品競爭力不斷強化：首先，從“漢”上市以來，已推送十七次OTA升級，讓消費者駕乘體驗常用常新。其次，在智能化方面，公司還將與英偉達合作，在部分車型上搭載DRIVE Hyperion平臺，實現車輛智能駕駛和智能泊車功能，進一步增強智能化屬性。