萬和電氣（002543）基本面邏輯如何？券商2022年8月25日評級內(nèi)容摘要如下：考慮到公司出口業(yè)務(wù)占比較高，人民幣貶值帶來的匯兌損益增厚公司利潤，疊加空氣能產(chǎn)品海外需求持續(xù)向好，上調(diào)公司2022-2023 年盈利預(yù)期至8.10/9.07 億元（前值為7.15/8.31 億元），新增2024 年盈利預(yù)期10.74 億元，同比分別增長126.1%/12.0%/18.4%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為9/8/7 倍，維持“買入”投資評級。

風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。

傳統(tǒng)廚電+熱水業(yè)務(wù)優(yōu)勢鞏固，空氣能業(yè)務(wù)加速拓展。傳統(tǒng)廚電方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022 年1-7 月油煙機線上累計銷售量同比增長2.3%，銷售額同比增長8.3%，萬和零售量/額同比分別增長9.7%/17.0%，增速顯著跑贏行業(yè)水平；線下銷售量同比下滑27.7%，銷售額同比下滑22.7%，萬和零售量/額同比分別下滑23.9%/17.8%，降幅表現(xiàn)亦優(yōu)于行業(yè)。份額方面，萬和線上零售量/額市占率分別提升0.3 個/0.2 個pcts 至3.8%/3.1%，線上零售量/額市占率分別提升0.2 個/0.1 個pcts 至4.5%/2.8%，雙線份額持續(xù)提升。

生活熱水方面，根據(jù)全國大型零售企業(yè)商品銷售統(tǒng)計顯示，“萬和”燃?xì)鉄崴鳂s列 2021年度同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一位，已連續(xù)十八年獲得此項桂冠，行業(yè)領(lǐng)先地位凸顯。此外，公司致力于傳統(tǒng)清潔能源（燃?xì)猓┡c太陽能、空氣能等新能源的高效利用，在國內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推電及歐洲能源價格飆升的大背景下，公司空氣能品類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入8649.90 萬元，同比增長超110%，其中出口銷售收入同比增長大幅提升143%至784.10 萬元，品類景氣度高企。

凈利率水平持續(xù)改善。2022H1 公司實現(xiàn)銷售毛利率25.92%，同比+3.10 個pcts，其中生活熱水和廚房電器業(yè)務(wù)毛利率分別+1.18/4.26 個pcts。期間費用率方面，公司2022H1銷售費用率同比提升1.48 個pcts 至9.19%，管理費用率同比下滑0.07 個pcts 至1.86%；受益于人民幣兌美元匯率今年5 月以來大幅貶值，公司匯兌收益增加，財務(wù)費用率同比下滑2.82 個pcts 至-2.17%，最終錄得公司22H1 凈利率11.07%，同比下滑0.29 個pcts，其中Q2 單季度實現(xiàn)凈利率16.45%，同比提升0.27 個pcts，環(huán)比大幅提升9.29 個pcts。