四維圖新（002405）后續趨勢怎樣？券商2022年8月16日評級內容摘要如下：預計公司22 至24 年實現營業收入分別為39.78、51.71、64.64 億元，歸母凈利潤分別為4.46、6.04、8.56 億元，對應PE 分別為74.1、54.7、38.6 倍。

風險提示：汽車芯片供應緊張的風險、新業務及新產品推動低于預期風險。

股權激勵費用影響表觀利潤，現金流同比大幅改善，智云、智芯業務保持穩定增長。公司研發維持高投入保證競爭力，前期儲備項目逐漸進入量產周期，有望保持增長趨勢。

業績符合預期，股權激勵費用影響表觀利潤。公司22H1 主營收入13.68 億元，同比上升14.22%；歸母凈利潤-3517.1 萬元，同比上升36.79%；扣非凈利潤-3539.69 萬元，同比上升46.77%。其中22Q2 公司主營收入7.46 億元，同比上升9.97%；歸母凈利潤-4695.72 萬元，同比下降349.22%；扣非凈利潤-4696.15 萬元，同比下降119.93%。報告期內公司股權激勵費用約6300 萬元，扣除股權激勵攤銷費用，公司歸母凈利潤為正值。報告期內公司經營活動產生現金流量凈額303.71 萬元，去年同期為-1.20 億元，大幅改善。

智云、智芯業務穩定成長。22H1 公司智云業務收入8.47 億元，同比增長18.60%，報告期內，公司成為寶馬、上汽乘用車、長安等重要戰略客戶的供應商，服務內容包括高級輔助駕駛地圖數據、在線服務、NDS 編譯、SDK 交付等，此外，公司不斷優化符合安全標準的“數據-采集-分發”全鏈條服務體系，與寶馬、戴姆勒、大眾、沃爾沃、福特等多家核心OEM，以及造車新勢力、科技巨頭企業簽訂服務訂單與合作協議。22H1 公司智芯業務收入2.12 億元，同比增長39.27%，主要系公司車規級MCU 持續放量，出貨量與收入貢獻實現較大增幅。受疫情影響，報告期內公司智艙、智駕業務分別實現收入2.95 億元、34.2 萬元，同比分別下降6.27%、45.04%。

研發維持高投入，前期儲備項目逐漸進入量產周期。報告期內公司研發投入7.06 億元，同比增長14.93%，研發費用率45.62%，維持高投入。我們認為公司通過高強度的研發投入以保證在車載地圖、車聯網以及車載芯片領域的競爭優勢，其中，車規級One-Map、Maas、高精度定位服務、車載芯片、智能駕駛等相關產品陸續進入量產階段，公司有望保持增長趨勢。