廣東鴻圖（002101）這支股票怎么樣？2022年4月29日券商研報內容摘要如下：公司為汽車鋁合金壓鑄行業龍頭，短期看公司的各業務板塊均有望迎來邊際改善，帶動公司業績的提升；長期看公司在一體化壓鑄領域布局較早，進展較快，未來隨著公司相關產品的量產，公司營收規模和業績有望迎來快速提升。預計2022-2024 年公司的營業收入為68.7 億元、81.6 億元、94.9 億元；歸母凈利潤為4.4 億元（含0.7 億元非經常性損益）、4.9 億元、6.0 億元；對應PE 分別為10.3x、9.4x、7.7x。參考可比公司，給予公司2022 年除0.7 億元非經常性損益之外的歸母凈利潤19 倍PE 估值，目標價13.49 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：汽車行業景氣度下行風險、原材料價格持續處于高位、行業競爭加劇、新業務拓展不及預期、測算有一定主觀性存在偏差風險、公司目前流通市值較小、公司近期曾出現股價異動

公司在鋁合金壓鑄領域公司深耕二十年，處于行業領先地位。目前公司以壓鑄和內外飾為公司主營業務。2018-2021 年，公司的兩項主營業務的營收表現整體較為穩定，壓鑄營收規模在35-39 億元，內外飾營收規模在19-20 億元。2019-2021 年，在外部環境持續嚴峻的情況下，公司通過拓展業務和精細管理提升盈利能力，實現了利潤的底部反轉；后續隨著國內外疫情、汽車缺芯、原材料價格上漲等擾動因素的改善，以及公司在新能源業務上的持續開拓，公司的盈利能力有望持續提升。

汽車鋁合金壓鑄行業迎來變局

雙碳背景下，輕量化是汽車行業發展的大趨勢。鋁合金綜合性價比突出，是汽車輕量化的首選材料，汽車輕量化帶動單車用鋁量快速增長。目前汽車用鋁合金以壓鑄鋁合金為主，壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占54%～70%。而新能源汽車行業的發展推動鋁合金壓鑄技術不斷創新。特斯拉率先在后地板上應用的一體化壓鑄技術，相比較現有生產技術能夠提高效率、降低成本，因此我們認為一體化壓鑄技術是未來的發展趨勢，其滲透率將逐步提升，有望替代現在的沖壓焊接工藝。考慮新技術導入車型的開發周期，我們預計從2023 年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升。據我們測算，國內一體化壓鑄的市場空間到2025 年預計將達272 億規模，2022-2025 年的CAGR 達221%。

短期業績有望邊際改善，長期或將領跑一體化壓鑄賽道短期看，公司壓鑄業務中的新能源相關業務的占比持續提升；內外飾業務方面，公司收購了四維爾丸井50%股權，預計將對應每年約3 億元的營收和約3800 萬元的凈利潤；專用車業務方面，公司掛牌轉讓寶龍汽車股權，優化了公司資產和資源配置，有助于公司集中資源推動壓鑄板塊的業務轉型升級。長期看，公司在一體化壓鑄領域布局較早，已經在鋁合金材料、連接技術、壓鑄工藝等方面有豐富的技術儲備，且有6800T 底盤一體化結構件產品下線。未來隨著公司在一體化后地板總成、一體化電池托盤、一體化前艙總成等部件方面陸續有產品量產，公司有望迎來全新成長期。