三一重工（600031）這個股票好嗎？2022年4月30日券商評級內容摘要如下：基于今年穩增長背景，維持盈利預期不變，預計22-24 年歸母凈利潤為126/141/157 億元，EPS 為1.48/1.66/1.85 元，PE 11/10/9x，可比公司22PE 均值9x，公司龍頭α不斷強化，全球競爭力持續提升，給予22PE 14x，目標價20.72 元，“買入”評級。

22Q1 公司實現營收202.78 億元/yoy-39.49%，歸母凈利潤15.90 億元/yoy-71.29%，收入下滑主要系1）去年同期高基數，2）疫情近期呈現多地散發、快速增長之勢，對開工率及行業銷量有一定的沖擊；歸母凈利潤下滑主要系：1）原材料價格上漲；3）國際收入占比提升，運費上漲導致成本上升；4）固定成本/銷售/研發費用較為剛性。

現金流充沛，回款率提升

Q1 挖機行業銷量7.7 萬臺/yoy-40%， 其中1-2 月銷量同比分別為-20.4%/-13.5%，降幅收窄，但3 月由于疫情影響下游開工，導致需求承壓，旺季不旺，銷量同比-53.1%。裝載機31789 臺/yoy-19.2%，起重機8409臺/yoy-55.3%。但公司21Q1 實現經營性現金流凈額19.94 億元/yoy+108.45%，遠超歸母凈利潤，現金流充沛，回款率提升。費用控制水平良好，銷售/管理費用同比-32.37%/+0.66%，環比-13.95%/-19.47%。

重視研發，布局未來，員工持股有望加大人才吸引力度2022Q1 公司投入研發費用14.23 億元，研發費用率7.02%/yoy+2.77 pct。

公司為優化人才結構，加大吸引“兩新”、“三化”人才力度，發員工持股計劃（草案），合計不超過2050 萬股，規模不超過4.8 億元，參加對象為公司董事、監事、高級管理人員、中層管理人員、關鍵崗位人員、核心業務（技術）人員，共計不超過 6，996 人，存續期為 72 個月。員工持股計劃有望為公司吸引并留住優秀員工，加快企業智能化/全球化/電動化的進程。

基建成為穩增長主要抓手，22 年行業需求走勢或“前低后高”

今年Q1 新增專項債發行規模為1.30 萬億元，完成提前批額度的88.91%，占全年額度的35.56%，發行進度快于2020 年的29.44%，遠超2021 年同期的10.25%。疫情緩和之后，全國范圍內的開工情況將會陸續回升。全年GDP 增速目標5.5%，基建/地產投資有望成為經濟增長主要抓手，公司作為國內工程機械行業龍頭有望受益。

風險提示：基建投資不及預期；行業競爭環境惡化；應收賬款減值損失對當期凈利潤的影響；疫情；經濟下行超預期。