近期券商研報內容摘要如下：公司擴張勢頭不改，短期業績受消費疲軟及物流影響。2021年，公司業務重心持續向品牌線上管理服務轉移，實現收入6.03億元，同比增長15.61%，占總收入比重達到53.09%，部分對沖百雀羚合作模式變化帶來的影響。2021年全年新簽品牌42個，2022年Q1新簽約品牌11個，擴張勢頭穩健。另一方面，2022年Q1疫情反復，導致預期的消費回暖沒有兌現，疊加儲備的人力成本、組織建設和研發投入等因素使利潤端承壓。

加碼研發投入，持續推動自動化、數字化系統建設，筑高公司核心壁壘。2021年，為加速系統化建設、推動數字化轉型，公司累計投入2442.75萬元，同比增長77.50%；研發費用率達2.15%，同比上升1.09pct。未來公司將實現全量業務流信息化、交付執行業務自動化、核心能力模塊智能化，賦能公司長效增長。

雙輪驅動戰略賦能公司發展，中長期業績彈性足。2021年公司堅持推動“全域電商服務商+新消費品牌加速器”的雙輪驅動戰略，持續擴張渠道，服務品牌數量創新高，已達80余個。此外，公司于2021年四季度，與魯商集團、溫氏集團、章華集團等達成戰略合作，為福瑞達、小皇雞、植花季和植物教授提供新消費品牌加速器的服務。

公司堅持雙輪驅動戰略，推動長效發展，預計公司22~24年EPS為1.52、1.88、2.19元/股，維持“買入”評級。

風險提示：疫情反復，行業競爭加劇，品牌簽約不及預期