壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792)申購(gòu)代碼300792，申購(gòu)價(jià)格38.30，單一帳戶申購(gòu)上限20000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍，中簽繳款日為9月20日。

主營(yíng)業(yè)務(wù)模式

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社(100EC.CN)獲悉，招股書(shū)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為品牌線上服務(wù)和線上分銷(xiāo)兩類。其中品牌線上服務(wù)細(xì)分為品牌線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和品牌線上管理服務(wù),品牌線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的客戶為終端消費(fèi)者,品牌線上管理服務(wù)的主要客戶為國(guó)內(nèi)外美妝、日化類品牌方;線上分銷(xiāo)的客戶為第三方B2C平臺(tái)和天貓、淘寶中小賣(mài)家。

品牌線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和線上分銷(xiāo)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款相對(duì)較小,品牌線上管理服務(wù)的客戶具有規(guī)模大、知名度高、信用狀況佳等特點(diǎn),故公司給予其一定的信用周期。報(bào)告期各期末,品牌線上管理服務(wù)客戶的應(yīng)收賬款賬面余額分別為2242.51萬(wàn)元、5612.06萬(wàn)元、7957.56萬(wàn)元和4944.54萬(wàn)元。

行業(yè)分析

上游：上游為品牌方，企業(yè)與品牌方達(dá)成協(xié)議從品牌方采購(gòu)商品，按其終端銷(xiāo)售指導(dǎo)價(jià)通過(guò)天貓、唯品會(huì)等線上平臺(tái)進(jìn)行推廣和銷(xiāo)售，從中賺取差價(jià);

下游：下游為終端消費(fèi)者，品牌線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)提供商從品牌方處采購(gòu)產(chǎn)品，依托天貓等主要電商平臺(tái)，將產(chǎn)品銷(xiāo)售給下游的終端消費(fèi)者。

行業(yè)情況：

1、電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)概況

(1)隨著網(wǎng)民群體的不斷擴(kuò)大和人均可支配收入的不斷提高，我國(guó)電子商務(wù)交易規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。

根據(jù) CNNIC 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2018年 12 月，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶規(guī)模達(dá)到 6.10億，較 2017年底增加 14.4%。

(2)大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨為電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇

大數(shù)據(jù)技術(shù)不僅能有效采集、儲(chǔ)存海量數(shù)據(jù)，并且在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)信息的轉(zhuǎn)化和升值，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和企業(yè)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。借助大數(shù)據(jù)分析結(jié)果對(duì)電商營(yíng)銷(xiāo)決策的指示性建議，電子商務(wù)服務(wù)企業(yè)可以將電子商務(wù)服務(wù)推向精準(zhǔn)化、實(shí)時(shí)化、高度差異化和個(gè)性化，進(jìn)而有效推進(jìn)電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)的改革創(chuàng)新和蓬勃發(fā)展。

2、電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局

目前，我國(guó)電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)整體集中度不高，但隨著品牌方對(duì)電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)要求的細(xì)致化，品牌電商服務(wù)趨向于多元化。電子商務(wù)服務(wù)類型已從行業(yè)發(fā)展初期的基礎(chǔ)服務(wù)(運(yùn)營(yíng)服務(wù)、客戶服務(wù))拓展至核心服務(wù)(IT 服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù))。電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)的整合和洗牌亦隨之加速。

我國(guó)電子商務(wù)銷(xiāo)售渠道主要集中在天貓、淘寶、京東、唯品會(huì)等大型第三方平臺(tái)。為了更好地規(guī)范行業(yè)，各大平臺(tái)紛紛制定相應(yīng)政策，完善電子商務(wù)服務(wù)商在平臺(tái)的準(zhǔn)入、評(píng)級(jí)等制度，提高了行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻。

3、電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)總體規(guī)模

電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模呈穩(wěn)步擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。 2018 年中國(guó)網(wǎng)上零售額達(dá)到 90,065 億元， 比上年增長(zhǎng) 23.9%。未來(lái)，基于線上用戶和電商市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大，以及國(guó)家政策的利好和規(guī)范等因素，電子商務(wù)服務(wù)行業(yè)的總體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

4、快速消費(fèi)品電子商務(wù)的發(fā)展概況

(1)美妝網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，美妝零售線上滲透率逐漸上升;(2)日化品網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅放品接|網(wǎng)意愿增強(qiáng);

5、快消品電子商務(wù)服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局

根據(jù)電子商務(wù)研究中心出具的《2016年中國(guó)快速消費(fèi)品行業(yè)和零售業(yè)報(bào)告》，線上零售在快消品的渠道份額日益提升。以公司主要服務(wù)的化妝品行業(yè)為例，該行業(yè)近年來(lái)發(fā)展較穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)的化妝品市場(chǎng)規(guī)模日漸擴(kuò)大。 2017 年，中國(guó)化妝品全年零售額為 2,514 億元4，同比增長(zhǎng) 13.5%，呈較快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，壹網(wǎng)壹創(chuàng)前五大客戶較穩(wěn)定，唯品會(huì)、資生堂麗源、伊麗莎白雅頓(上海)、廣州寶潔及上海百雀羚均為壹網(wǎng)壹創(chuàng)主要客戶。資料顯示，截至2018年10月，公司與百雀羚已保持近6年的合作，雙方已建立長(zhǎng)期互利、共生發(fā)展的戰(zhàn)略合作關(guān)系。據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)官方透露，百雀羚系公司初創(chuàng)階段的標(biāo)桿性服務(wù)品牌，壹網(wǎng)壹創(chuàng)通過(guò)為百雀羚提供產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、品牌傳播、整合營(yíng)銷(xiāo)、電商運(yùn)營(yíng)等一站式在線營(yíng)銷(xiāo)解決方案，逐步在行業(yè)內(nèi)獲得了較高知名度和美譽(yù)度。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的營(yíng)收為3.64億元，凈利潤(rùn)為5123萬(wàn)元。表面上看，2015年至2018年上半年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)為百雀羚提供品牌線上服務(wù)、線上分銷(xiāo)合計(jì)所取得的收入占公司主營(yíng)收入的比例分別為82.3%、75.81%、73.05%、63.75%。但百雀羚與壹網(wǎng)壹創(chuàng)的合作模式是典型的 經(jīng)銷(xiāo)模式 ，計(jì)算這一案例的營(yíng)收收入時(shí)，它實(shí)際上是包含了產(chǎn)品采購(gòu)、品牌營(yíng)銷(xiāo)、CRM 管理、售前售后服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等全鏈路的服務(wù)成本。這個(gè)成本占據(jù)的比例過(guò)大，因此，才導(dǎo)致了壹網(wǎng)壹創(chuàng)為百雀羚提供品牌線上服務(wù)、線上分銷(xiāo)合計(jì)所取得的收入占公司主營(yíng)收入的比例看起來(lái)如此之高。

除百雀羚外，包括寶潔、強(qiáng)生、雅芳等品牌與壹網(wǎng)壹創(chuàng)的合作模式大多是服務(wù)商模式，其營(yíng)收占比不高，但利潤(rùn)占比卻在逐年上升。

財(cái)務(wù)

從成立至今，短短幾年時(shí)間，壹網(wǎng)壹創(chuàng)從0做到了7億的營(yíng)收規(guī)模。2017年?duì)I收為70440.74萬(wàn)元，相比2015年增長(zhǎng)了近3倍，2017年凈利潤(rùn)為13782.08萬(wàn)元，相比2015年增長(zhǎng)了近8倍。

壹網(wǎng)壹創(chuàng)的凈利潤(rùn)暴增8倍，其凈利率也從2015年的6.97%，暴增至2017年的19.60%。而同行業(yè)的麗人麗妝在2014年-2016年，凈利率分別僅為0.79%、2.69%、4.00%，2017年上半年的數(shù)據(jù)為6.17%。在主營(yíng)業(yè)務(wù)一樣的情況下，壹網(wǎng)壹創(chuàng)凈利率比麗人麗妝高3倍左右，另一家同行業(yè)的公司若羽臣在2015-2017年凈利率也分別僅為2.79%、9.26%、9.35%。