藥石轉(zhuǎn)債評級 AA，發(fā)行規(guī)模 11.500 億元，目前轉(zhuǎn)股價值 86.99 元，轉(zhuǎn)股溢價率 14.96%，純債價值 90.19 元。

轉(zhuǎn)債信息

轉(zhuǎn)債名稱：藥石轉(zhuǎn)債

轉(zhuǎn)債代碼：123145

發(fā)行規(guī)模：11.5億

期限：6年

債券評級：AA

主體評級：AA

有無擔(dān)保：無

正股概況

藥石科技市值上百億，是2017年11月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的，主營業(yè)務(wù)為藥物分子砌塊的研發(fā)、藥物分子砌塊下游關(guān)鍵中間體、原料藥和制劑的工藝研究和生產(chǎn)，屬于CXO概念股。CXO概念屬于高景氣賽道，公司近幾年業(yè)績都不錯，股價也一起上漲，去年9月底到頂，目前回調(diào)殺估值。

公司財務(wù)比較優(yōu)秀，負(fù)債率25.82%，有息負(fù)債4.42億，貨幣資金8.8億，收現(xiàn)比和現(xiàn)金流都較高。

對于后面兩年的業(yè)績，機構(gòu)都是保持樂觀估計，預(yù)計扣非凈利潤的增幅至少是30%以上。

2021年預(yù)計凈利潤為47894萬元-49736萬元，與上年同期相比增長160%-170%，不過有25，000-26，000萬元的非經(jīng)常性損益，扣非后也有30%~40%的增長。

公司質(zhì)地總的來說是不錯的，高景氣高增長，財務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)秀，現(xiàn)金流強勁，毛利凈利都比較高。

藥石科技是國內(nèi)創(chuàng)新型分子砌塊龍頭，并積極業(yè)務(wù)布局延伸至CDMO與藥物篩選領(lǐng)域。公司所處賽道影響較小且壁壘較高，受益于醫(yī)藥研發(fā)投入與滲透率提升，國內(nèi)分子砌塊行業(yè)空間廣闊。但大喜個人認(rèn)為醫(yī)藥板塊現(xiàn)階段仍處于下行周期，近期大幅度上漲可能性不大。

申購建議

藥石科技價格在80.8元左右，處于近兩年的低位;對應(yīng)PE為33.4倍，對應(yīng)PB為6.8倍，均處于近兩年的低位，股價的安全邊際較好。發(fā)行人評級AA，估算債底價值約90.1元，債底保護較好;轉(zhuǎn)股價值約87元，可以申購。