艾迪轉(zhuǎn)債，對應股票603638艾迪精密，發(fā)行規(guī)模10億元，債券評級AA-。

轉(zhuǎn)債條款：

什么時候發(fā)行：2022-04-15

到期日期：2028-04-15

股票現(xiàn)價：24.3

轉(zhuǎn)股價格：23.96

轉(zhuǎn)股起始日：2022-10-21

各期利息：0.3，0.5，1，1.5，2，3

到期還本（不含息）：112 本息共120.3

轉(zhuǎn)股價值：101.42

轉(zhuǎn)股溢價：-1.4%

稅前到期收益率：3.18%

正股概況

艾迪轉(zhuǎn)債對應正股：艾迪精密。公司2017年1月20日滬市主板上市。公司主要從事液壓技術的研究及液壓產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括液壓件、破碎錘等。依次占比營收比例為 ：63.66%、44.46%。

業(yè)績表現(xiàn)：

2020年報披露營收22.56億，同比增長56.38%，凈利潤5.08億，同比增長52.55%。2021年Q3季報披露營收21.24億，同比增長32.11%，凈利潤3.8億，同比下降9.26%。

報告期內(nèi)，公司典型的增收不增利，主要系：受下游需求強勁，公司營收大幅增長，但是營業(yè)成本增速遠高于營業(yè)收入增速，營業(yè)成本大增主要是公司原材料鋼材價格去年持續(xù)上漲導致公司成本控制壓力增大，毛利率下降，另外隨著營收增長，費用端也同步增長，導致整體凈利潤下滑。

需要注意的幾個問題：

1，公司應收款大幅增長，且應收款規(guī)模占流動資產(chǎn)的30%，對資金有較大的占用，公司回款力度較差，導致賬面可用資金大幅減少。需要注意后續(xù)回款情況以及壞賬風險。

2，存貨同比增長，主要系去年Q3季度合同負債環(huán)比下降，下游訂單需求減少導致存貨增長，且存貨規(guī)模和應收款規(guī)模相近，對資金有較大占用，隨著有息負債大幅增加，導致公司賬面資金無法覆蓋有息負債，短期面臨一定的償債壓力以及存貨跌價損失。

申購建議

艾迪轉(zhuǎn)債屬于工程機械概念，行業(yè)需求強勁增長，公司挖機破碎錘+液壓件業(yè)務發(fā)展可期，公司液壓件業(yè)務加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代，其中馬達增長更為迅速，有望繼續(xù)快速成長;而主泵未來兩年有望實現(xiàn)25%左右平穩(wěn)增長，建議積極申購。