艾迪轉債，發行規模10億元，規模中規中矩?？赊D債評級AA-級，安全性較高，轉股價值101.42，轉股價值較高。

轉債基本情況行情

艾迪轉債發行規模10億元，債項與主體評級為AA-/AA-級;轉股價23.96元，截至2022年4月13日轉股價值99元;各年票息的算術平均值為1.38元，到期補償利率15%，屬于新發行轉債一般水平。按2022年4月13日6年期AA-級中債企業到期收益率6.62%的貼現率計算，債底為84.47元，純債價值一般。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為4.96%，對流通股本的攤薄壓力為5.33%，對現有股本攤薄有較小壓力。

正股行情：專精特新小巨人企業，行業需求有所回落

1、液壓屬具行業領先，盈利能力有所下滑

艾迪轉債正股為艾迪精密， 是全球較大的液壓屬具生產企業之一，產品出口至全球六十多個地區，目前已走在國內高端液壓系統研發制造企業的最前沿。公司主要產品包括液壓破拆屬具和液壓件等液壓產品。

破碎錘方面，公司準確把握破碎錘產品的市場定位和技術發展趨勢，在輕型、中型和重型破碎產品市場均擁有一定的市場占有率，質量和穩定性較國內同行業公司有較大優勢。液壓件方面，公司攻克了液壓件精密鑄造、生產和測試等技術難關，成功開發并批量化生產液壓泵、液壓馬達、控制閥等高端液壓件，產品從售后市場起步，已逐步發展為與主機廠商形成穩定合作，液壓件銷量持續增長。

公司破碎錘產品按配套挖掘機等主機設備的噸位規格，分為輕型破碎錘、中型破碎錘、重型破碎錘三大類;液壓件產品主要包括液壓馬達、液壓泵、控制閥及其他。下游客戶主要包括三一、徐工、柳工、臨工等，前五客戶占比60%左右。

近年來公司主要產品競爭力強，銷售量增加帶動營收增長。2018年至2021年1-9月，公司主營業務收入分別為101，047.68萬元、142，756.93萬元、222，592.40萬元和208，710.54萬元，呈上漲趨勢。2021年前三季度，公司破碎錘產品收入為91，503.90萬元，報告期內挖掘機新增量和保有量的快速增加帶動液壓破碎錘等屬具產品的市場銷售;液壓件產品收入117，206.64萬元，同比增長較快，主因我國主機廠客戶為追求成本優勢尋求國產配套，主動加快上游液壓零部件國產化進程，促進我國液壓件行業快速發展。2021年前三季度，公司歸母凈利潤3.86億元，較上年同期減少8.40%，或因毛利率和凈利率下滑導致。

2018年至2021年三季報公司主營業務毛利率分別為42.31%、42.30%、39.96%和34.36%，毛利率有所下滑。破碎錘產品方面，2021年1-9月，公司破碎錘產品的綜合毛利率較2020年下降較多，主要原因：一是受市場環境影響，公司破碎錘產品銷售均價略有下降;二是受鋼材等主要原材料價格上漲，以及電費和折舊費等制造費用增加的影響，單位產品成本有所增加。液壓件產品方面，2021年1-9月，公司液壓件產品的綜合毛利率較2019年有所增加，主要原因一是隨著液壓馬達收入的持續快速增長，產能持續提升帶來的規模效益，單位成本持續下降，致使液壓馬達的毛利率增加較多;二是2020年和2021年1-9月適配噸位更大的液壓馬達、液壓泵產品銷售收入占比有所增加，銷售價格和毛利率相對較高，帶動毛利率上行。