10月22日，中大力德發布公告，擬于2021年10月26日通過網上發行可轉債，本次募集資金2.70億元，扣除發行費用后擬使用募集資金2.00億元用于智能執行單元生產基地項目（項目總投資為2.04億元），擬使用募集資金0.30億元用于技術研發中心升級項目（項目總投資/0.32億），剩余0.4億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

中大轉債發行方式為優先配售和網上發行，債項和主體評級A+。發行規模為2.7億元，初始轉股價格為22.10元，參考10月22日正股收盤價格22.70元，轉債平價102.71元，參考同期限同評級中債企業債到期收益率（2021年10月21日）為9.29%，到期贖回價115元，計算純債價值為72.31元。綜合來看，債券發行規模偏低，流動性較差，評級偏弱，債底保護性較差。博弈條款中規中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款為（“30/30，70%”）均正常。

轉債首日目標價121-126元，建議積極申購。截止至2021年10月23日，中大轉債平價在102.71元，參考可比轉債百達轉債（評級A+，存續債余額2.80億元，平價90.92，轉債價格112.52，轉股溢價率23.76%）和滬工轉債（評級A+，存續債余額4.0億元，平價108.19，轉債價格126.97，轉股溢價率17.36%），中大轉債估值參考百達和滬工轉債估值水平，中大轉債上市首日轉股溢價率水平應該在【18%，23%】區間，轉債首日上市目標價在121-126元附近。

我們判斷，1、債券發行規模偏低，流動性較差，評級偏弱，債底保護性一般，機構入庫較難，一級參與無異議;2、下游工業機器人、光伏等行業發展前景良好，受下游行業發展驅動，未來減速器、減速電機行業具備較大發展潛力;3、受益于下游市場需求支撐，公司營收逐年上升，綜合毛利率水平波動較小。

綜合分析，我們預計中大轉債首日上市轉股溢價率在18%-23%附近，對應價格在121元-126元附近，建議積極申購。

預計首日打新中簽率0.0010%~0.0012%附近。我們假設本次老股東配售比例55%~60%，則中大轉債留給市場的規模為1.08億元~1.22億元。當前中大轉債設置優先配售和網上發行，參考近期發行的晨豐轉債（A，發行規模4.15億元）、晶瑞轉2（A+，發行規模5.23億元），網上有效申購張數約1038萬戶/1059萬戶。假定中大轉債網上有效申購數量為1049萬戶，按照打滿計算中簽率在0.0010%~0.0012%附近。