中大轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股價(jià)值102.04，評(píng)級(jí)A+/規(guī)模2.7億。

轉(zhuǎn)債信息

1.信用級(jí)別：AA

2.申購(gòu)代碼：072896

3.配債代碼：082896

4.轉(zhuǎn)股價(jià)值：102.04元，溢價(jià)率-2%

5.發(fā)行規(guī)模：2.7億，mini債

6.行業(yè)對(duì)標(biāo)：智能轉(zhuǎn)債等

正股分析

正股中大力德，通用設(shè)備業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是機(jī)械傳動(dòng)與控制應(yīng)用領(lǐng)域關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。公司主要業(yè)績(jī)來(lái)源于減速電機(jī)和減速器，分別占營(yíng)業(yè)總收入的72.60%和25.56%。

公司是國(guó)內(nèi)減速器與減速電機(jī)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，隨著工業(yè)機(jī)器人行業(yè)景氣度上行，減速器行業(yè)有望充分受益。公司在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)RV減速器技術(shù)突破，并且與伯朗特簽訂了RV減速機(jī)產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)合同，證明公司的技術(shù)實(shí)力。

另外，已逐步形成減速器、電機(jī)、驅(qū)動(dòng)器一體化系統(tǒng)。未來(lái)公司有望從單一的產(chǎn)品供應(yīng)商發(fā)展成為一體機(jī)供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)從工業(yè)領(lǐng)域向消費(fèi)領(lǐng)域的延伸。

財(cái)務(wù)情況：公司 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.61 億元，同比增長(zhǎng) 12.48%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.70 億元，同比增長(zhǎng) 33.76%。2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.93 億元，同比增長(zhǎng) 47.58%;歸母凈利潤(rùn) 0.43 億元，同比增長(zhǎng) 13.10%。公司 2020 年整體毛利率 26.88%，同比下滑 1.81個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是疫情導(dǎo)致高毛利率的海外訂單交付受到影響，減速器業(yè)務(wù)毛利率下滑較大。

申購(gòu)建議

中大力德(002896)主要從事減速電機(jī)(占72.6%)和減速器(占25.56%)的產(chǎn)研銷(xiāo)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于機(jī)器人、智能物流、新能源等領(lǐng)域，現(xiàn)今隨著人口紅利的下降以及人均薪資的增長(zhǎng)，制造業(yè)對(duì)工業(yè)機(jī)器人的需求大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求巨大，但目前外資品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，減速器在機(jī)器人中占成本約36%，占比不低，國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。公司2021Q3預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為6700萬(wàn)~7400萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11.4%~23.04%， 在今年成本端大幅上漲的情況下仍實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，可見(jiàn)公司管理能力不錯(cuò)，質(zhì)地尚可，但公司的大股東質(zhì)押率達(dá)80%，比例較高， 屬于機(jī)械設(shè)備板塊，題材性感度一般