2019年7月14日下午，東阿阿膠發布了《2019年半年度業績預告》。該公告稱，東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%。這預示著作為行業龍頭企業的東阿阿膠終止了12年業績連漲態勢，進入了盤整期。

作為行業龍頭，東阿阿膠凈利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元，業績連續十二年保持了正增長，且凈利潤年復合增長率在20%以上。可如今，東阿阿膠連漲態勢于2019年上半年面臨著終結。

對于此次業績下滑的根本原因，東阿阿膠相關負責人表示，這是由于受整體宏觀環境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，該公司經銷商的囤貨動機較以往不那么強烈，并開始主動消減庫存，放緩采購，從而導致公司上半年產品銷售同比下降。

那么對于這個時候的東阿阿膠，我們就要懂得換位思考了！

一只股票值不值得買可以通過三個邏輯來解決，分別是：為什么認為便宜，為什么認為好，為什么要現在買，對應的就是，估值問題，品質問題，和買賣時機問題。解決了這三個問題，股票基本就沒有問題了。

第一點：以盈利水平的作為依據！

美股過去80年的盈利增速是6%，A股的增速是10.3%。

也就是說，如果一家公司的過去5年(一個政策周期)的凈利潤增長率低于6%，那可以直接忽略。

所以，你選“好公司”的標準，應該是：過去5年凈利潤增長率＞10.3%

而東阿阿膠的凈利潤年復合增長率在20%以上，雖然2019年有所下滑，但是平均5-10年的年復增長依然穩穩的保持在一個10%以上，20%左右的水平！

記住，長期年化20%的公司絕對是高增長，真正的大牛股很多在此。所以東阿阿膠毫無質疑這是一家好公司！

第二點：選擇行業頭部企業。

對于依賴政策的行業，頭部企業獲取的政策支持力度更大，而對于仍處于行業洗牌期的行業，頭部企業幸存的概率更高，且頭部企業在規模、技術、客戶等多方面優勢使得其獲得高于行業增長速度的可能性較高。因此選擇頭部企業是成長投資的較好策略。

東阿阿膠是氣血滋補第一品牌的高端形象已經深入消費者心智。對下游，公司擁有較強的定價能力，在上游，公司又掌控了關鍵原材料驢皮的大部分供應，具有較為寬闊的護城河。所以，無口厚非的是東阿阿膠是行業里的頭部龍頭企業！

第三點：估值的問題。

無論是，還是A股，估值水平都是在10-20倍之間。換句話說，處于這個區間內的公司估值合理，而且越靠近10倍的公司越理想。再結合時代背景，挑選優秀的行業龍頭。肯定能找到非常賺錢的“好公司”。

目前的東阿阿膠10年平均的市盈率TTM為35.41，最低為12.48，最高為113.84。目前的東阿阿膠的市盈率明顯處于10年平均市盈率的下方，所以說估值相當低，價值相當高！！

第四點，看股價的位置！

無論是買大白馬股也好，績優股也罷，都不是無條件的去買，漲幅過大了或者進入熊市了，這些優質股照樣會下跌。因此，投資者應該順勢而為，低價時買進好股票長抱不放，而不是高價時大肆采購！

而對于現在的東阿阿膠來說，明顯處于的是一根上升趨勢中的階段性底部區域位置，也就是歷史低點，所以這個時候的投資價值、機會是遠遠高于風險的。

總結

綜合來看，雖然東阿阿膠2019年上半年的業績有些欠佳，但是不影響投資者的信心和布局的沖動！反而這一次的業績有所下滑，給予許多看準東阿阿膠的投資者一次長線投資的上車機會！

“公司正面臨十幾年來最困難的時刻，東阿阿膠十幾年的高速發展帶來市場繁榮的同時，也面臨著外部環境變化，需要時間調整。”面對行業競爭愈發激烈的現狀以及補益類市場的增速減緩，東阿阿膠總裁秦玉峰在年度股東大會上坦言道。

對于目前的東阿阿膠來說，我認為可以舉一個簡單的例子作為參考：

就是一個連續12年都考入前3的好學生，突然有一次因為自己的 發揮失常，甚至特別原因導致了成績有所下滑，掉出了前10的行列。那么你認為當他擺正好心態，重新迎戰的時候，他能否在下一次重返原來的排名呢？其實這是一個大概率的事件！

所以要記住，風險是漲出來的，機會是長跌出來的！一般來說，渠道清庫存的完成需要一定時間，東阿阿膠清庫存的進展情況還要通過中報詳細數據和下半年業績表現來判斷，而清庫存后輕裝上陣的東阿阿膠能否憑借新的戰略舉措收獲新一輪增長，一切都有待時間的考證。