決定A股牛市的兩個重要因素，一個是企業盈利持續地增長，另一個是投入的流動性不斷地驅動。

我們一直期待A股牛市的到來，卻往往忽視了決定A股牛市形成的要素。一個股市里如果到處都混跡著成百上千的虧損的企業，這個股市是否具有投資的吸引力確實是一個問號。

投資并沒有無緣無故的愛和恨，唯利是圖是資本的本質。只有在企業盈利持續不斷穩定地增長，可分配利益隨之大幅增長的前設之下，股市的投資價值才會凸顯出來，才會對資本產生強烈的吸引力。

也只有在資金源源不斷地流入股市后，股市才會形成牛市。

以上二者是形成的牛市要素，缺一不可。

一，企業盈利水平已上漲至2015牛市時的最好水平，A股的賺錢效應和投資的吸引力正在不斷地加強了。

在2020年全球經濟黯淡前景之下，我們首先恢復了經濟秩序，企業在遭受了新冠疫情短期的影響后，企業的盈利能力得到了充分地拓展，影響股市上漲的潛在風險也在逐漸消褪。

同時，當前適度合理的通脹水平，而生產者物價指數卻居于低位，非常適合企業盈利的增長，是一個創造盈利的良好的氛圍。

一項揭示企業盈利狀況（CPI-PPI）的經濟數據顯示，CPI-PPI數據自2017年6月的最低水平線-7%開始翹頭向上，已大幅上升至當前的5.77%的水平。這一數值，和2105年牛市時峰值線7.88%仍存在一定的差距，但明顯高于1013年~2105年A股整個牛市階段的均值水平線4.23%。這是A股自2015年股市大跌之后，我國企業盈利狀況的最好表現時期。

下面為CPI和PPI差值的示意圖：

如果我國繼續保持了當前的通脹水平，并且在不會發生通縮的愿景下，以及相對低的生產成本的優勢，企業將會在很長的一個時期里，維持穩定的盈利增長。企業盈利一旦進入一個穩定增長的周期，企業積累的可分配利潤也會增加，投資價值上升，股市的吸引力增強了，這無疑是A股牛市形成的一個至關重要的因素。

而CPI-PPI數據已上升2015年牛市一來的最好水平，說明了A股上市企業盈利穩定增長的可能性，為牛市的再次來臨提供了較為妥當的支撐。

也可以說萬事俱備只欠東風了，現在市場缺得僅僅是流動性了。

二，流動性雖然遲滯于固定利率無風險投資之上，交易的活躍度限制了A股牛市的到來，但是流動性的拐點已經到了。

我們知道，一個高回報率的市場遲早會獲得資本的青睞，這也是A股牛市遲早要來的原因。

但是，市場上的許多錢仍然執著于固定利率的投資，比如定期存款，這無疑會限制市場交易的活躍度。

2020年3月，我國M1規模總量為575050.29億元，同比增長了5%，環比增長了4.04%，而M2規模總量為2080923.41億元，同比增長了10%，環比增長了2.47%。從M1和M2環比增速來看，固定存款增速已經低于活期存款增速了，人們已經開始趨向于活期存款的程度已經高于定期存款了。

這似乎是資金流動性最為顯著的變化了，其仍然居于零軸線水平以下，但它所代表的股市資金增長的拐點已經來了。

A股在2013年牛市啟動階段，資金的趨向最為明顯的特征就是該數據出現了拐點。當時，這一貨幣投放數據（M1-M2）增長率的差就出現了和現在情況似曾相識的情景，而且隨之上漲，股市的資金泛濫了，并且驅動了整個A股市場的上漲至5124.68水平之上，成就了2015年的牛市。

企業盈利的上升，正在為投資提供較好的價值所在，但是，流動性跡象表明投資仍然停留在固定利率之上，流動性遲滯的表現，使A股的牛市也處于相對遲滯的狀態，直到這二者達到了高度地一致，A股的牛市可能才會到來。

所以，從M1和M2增長的差率上，我們看到了資金趨向的一些細微變化，所喜的是拐點將至了，這也給A股牛市的形成增加了較大的勝算。

三，從技術的角度解讀A股的牛市的前奏，或者A股上漲的第二個階段已經開始了。

A股上市企業可持續性盈利空間在通脹水平之下逐漸打開，和市場的資金的拐點出現后，注定牛市的前奏就在2020年了。

從2109年A股上漲后，A股在2020年已構建了調整結構形態的大C浪的過程，而當前的上漲如果突破了前期高點之后，整個股市就會步入確定性上漲的過程。也就是說，自2018年10月A股開始的上漲的階段為主升浪一，前期結束的調整的階段為浪二，當前上升的階段即為主升階段的大浪三。雖然當前的上升還需要股市去考證，是否會突破前期高點得到確定，但是從波浪形態的歷史重演來看，都顯示其存在的可能性。

技術形態確實顯示了A股牛市可能存在的特征。

技術面需要一個印證的過程，但是，在當前的通脹水平之下，企業盈利增長，和流動性拐點的高度一致，股市潛在的上漲可能已經發生了。

綜上：

股市的吸引力在于企業盈利的增長和流動性的驅動，在當前的通脹水平氛圍之下，企業盈利增長，而流動性從定期存款趨向于活期存款的微妙變化，顯示了資金拐點的到了，這些都是牛市特征在技術面上都得到充分的驗證，A股牛市的前奏已經開始了。