1月以來(lái)持續(xù)提示這一次反彈不是簡(jiǎn)單的躁動(dòng)，反彈級(jí)別可能很高。2018年的反彈只有政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，這一次反彈盈利預(yù)期、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好都會(huì)有一定修復(fù)。雖然是反彈，但是這次是級(jí)別很高的反彈。反彈三要素：

（1）流動(dòng)性：國(guó)債利率大幅下降，配置資金被迫提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，海外資金流入，國(guó)內(nèi)存量機(jī)構(gòu)從歷史極低的倉(cāng)位補(bǔ)倉(cāng)；

（2）盈利預(yù)期：信貸改善、庫(kù)存下降、商譽(yù)擔(dān)心告一段落、美股盈利超預(yù)期；

（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好：政策、中美談判、春季躁動(dòng)習(xí)慣。