近段時間，東阿阿膠(32.170,-0.63,-1.92%)（000423.SZ）在連續12年保持業績高速增長之后，2019年上半年成績單遭遇“滑鐵盧”，這成為資本市場持續關注的焦點。

小編1℃記者多方調查發現，在其成績跌入低谷的同時，曾被炒上天的阿膠原料驢皮的市場也是一片哀鴻，遭遇史上價格最低點。

近年來，在市場的培育之下，阿膠已成為與人參、鹿茸齊名的中國傳統滋補品，東阿阿膠更是受到追捧，價格一路瘋漲，被稱為“藥中茅臺”，幾乎到了讓人“吃不起”的地步。

隨著阿膠價格暴跌，其背后的驢皮價格也暴跌70%左右。究其原因，是國外毛驢進口的沖擊還是國內阿膠產業的不景氣？

從2010年算起，長達8年的時間內，東阿阿膠持續提價的底氣又從何而來？

1℃記者以驢皮市場為切入點，通過實地調查，試圖還原這些問題背后的內在邏輯。

外國毛驢來了

從山東濟南遙墻國際機場出發，往西北驅車十余公里，穿過一座橫跨黃河的浮橋，即來到養殖戶徐志奎的驢場。這附近幾十畝土地上，聚集了周邊許多養殖戶的毛驢，多的時候數量達上千頭。

徐志奎說：“現在是驢皮價格的低點，跟過去幾年飛漲時的情況不能比。”驢場大棚的地上擺滿驢皮；驢皮倉庫內，也擺放著幾堆腌好的干驢皮，有2000余張。徐志奎說，驢皮的儲存方式有冷藏和鹽干兩種，“鹽干是許多阿膠廠目前慣用的儲藏驢皮的方式，如果環境通風，溫度適宜，可以儲存兩三年。”

“現在的驢皮不值錢咯，不能與過去相比。”徐志奎表示，一張成年驢皮大概有三四十斤，現在每斤的價格是在25元左右，這樣算下來一張驢皮大概在800元到1000元之間。但在最高峰時，一張驢皮可以賣到三五千元。

50多歲的徐志奎是遠近聞名的養驢戶，在當地開設合作社已十余年，他親歷了驢皮價格從飛漲到跌落谷底的全過程。

據徐志奎介紹，2009年他剛入行時，驢皮的價格一斤不足10元，“當時驢皮販子過來收購驢皮還不是論斤賣，都是按照張數來計算。”彼時，在下游需求端，采購大戶東阿阿膠的阿膠產品還沒有進行大規模提價。

然而從2010年開始，在長達8年的時間內，東阿阿膠持續提價十余次。據1℃記者調查發現，東阿阿膠的提價與市場的驢皮價格上漲或存在關聯。

2010年1月，東阿阿膠對外宣稱對阿膠塊產品價格上調20%，理由是毛驢的存欄量逐年下降，驢皮資源日趨緊張，導致原料收購價格不斷上漲。山東省一份法院判決書中的零售價格清單顯示，東阿阿膠產品紅標500g，2010年1月由243元/盒漲至403元/盒。

一年后的2011年1月，東阿阿膠宣布阿膠塊產品出廠價上調幅度不超過60%。上述判決書表明，東阿阿膠產品紅標500g，2011年1月零售價漲至750元/盒。

在上游驢皮市場端，鹽干驢皮的價格亦持續上漲，平均價格由2012年的35元/斤漲至2014年125元/斤。

據1℃記者梳理公告發現，此后的2012年1月、2013年7月、2014年1月和2014年9月，東阿阿膠分別將阿膠的出廠價上調10%、25%、19%和53%，零售價亦作相應調整。有關權威資料顯示，同期，東阿阿膠產品紅標500g，零售價格分別為825元/盒、1098元/盒、1298元/盒和1986元/盒。

據山東當地多位養殖戶以及驢皮貿易商介紹，市場上驢皮的價格真正漲起來，是在2015年之后。彼時價格高峰階段，一斤驢皮能賣到上百元，整張驢皮價格可達3000至4000元，有較大的驢皮甚至能賣到5000元。

2015年11月，東阿阿膠宣布對東阿阿膠、桃花姬阿膠糕以及復方阿膠漿的出廠價上調15%，零售價亦作相應調整。資料顯示，同期，東阿阿膠紅標500g達2365元/盒。

此后的2016年和2017年，東阿阿膠繼續上調產品價格。2016年11月，東阿阿膠宣布對東阿阿膠、桃花姬阿膠糕和復方阿膠漿的出廠價分別上調15%、25%和28%；2017年11月，東阿阿膠又宣布對東阿阿膠、復方阿膠漿出廠價上調10%和5%。

2014年至2017年，驢皮價格有所回落，最低時每斤在40元左右。但研究畜牧業經濟的中國農業大學經濟管理學院博士研究生李杰，在經過實地調研后發現，驢皮價格又在2017年初漲至最貴約90元/斤。

彼時，國內驢皮價格高昂，許多阿膠企業和驢皮貿易商看到巨大紅利，紛紛將目光瞄向國外，“滿世界找驢”，繼而引發了驢皮進口之風，東阿阿膠亦開設埃塞俄比亞原料基地。

“驢皮進口每年均有配額限制，進口驢皮的手續較難辦理，能直接開辟海外貨源渠道的商家并不多。”徐志奎說。

在暴利的誘惑下，許多不法貿易人士冒險走私國外驢皮。中國裁判文書網搜索“驢皮走私”等關鍵詞，可看到許多走私驢皮的案件。

“曾經有那么一兩年時間，走私驢皮比賣毒品還掙錢。”一家大型阿膠企業負責原料驢皮的人士告訴1℃記者，該公司以前亦向十幾個國家采購驢皮，2016年和2017年下半年，國外一頭驢的價格僅500至600元人民幣。因此很多人進入中亞等國家宰驢剝皮，運回國內。

“國外大量的廉價驢皮入境沖擊，與國內驢皮存在價格競爭。”上述阿膠企業人士告訴1℃記者，二者互相降價，國內驢皮價格持續回落。

驢皮市場低迷的行情很快開始顯現。2018年8月，據甘肅省畜牧業產業管理局相關人士發表的《甘肅省驢產業發展現狀及問題》論文稱，進入2017年10月之后，一方面受新環保政策的影響，包括山東某阿膠廠在內的部分阿膠生產企業國內驢皮收購數量銳減；另一方面國內市場高昂的驢皮價使得生產企業不得不另辟蹊徑，從非洲及西亞等地進口驢皮，嚴重打壓了國內驢皮市場，市場驢皮價不及兩年前的1/4，目前成年驢皮市場價格維持在650~800元左右。

轉眼進入2019年，時值大暑節氣，驢皮市場行情稍有些回暖，但仍在低谷期徘徊。

阿膠產能大戶暫停收皮

驢皮是阿膠企業用來熬制阿膠的主要原料，很多驢皮商人認為當前市場上驢皮價格的低迷，與東阿阿膠等大型阿膠企業不再大規模收購驢皮有關。

“說句良心話，我過去通過銷售驢皮確實掙到了錢，但這兩年驢皮市場的行情確實大不如前，主要還是下游阿膠廠基本不再收皮了。”一位養驢戶對1℃記者稱。

目前國內阿膠企業眾多，而龍頭企業則有東阿阿膠、福牌阿膠等。據媒體報道，東阿阿膠在阿膠系列產品市場，占據的市場份額較高。按照一名與東阿阿膠合作過的養驢戶的說法，“（東阿阿膠）如果不控制住相應的原料驢皮，恐怕無法支撐如此大的市場份額。”

對于養殖戶所指“東阿阿膠掌控原料驢皮市場”的說法，7月26日，東阿阿膠內部人士對1℃記者予以否認，“我們不會掌控驢皮，也不可能（掌控）。”

雖然東阿阿膠否認掌控驢皮市場，但1℃記者調查發現，其公司內部的驢皮庫存量頗為龐大。并且，外界無從知曉東阿阿膠到底囤積了多少驢皮，公司年報亦未對此進行詳盡披露。

東阿阿膠僅對存貨中的原材料進行了披露。據東阿阿膠近年來的年報，2017年、2018年東阿阿膠的存貨賬面余額分別為36.07億元、33.69億元。據年報披露，存貨包括原材料、在產品、庫存商品等。年報顯示，2017年、2018年，東阿阿膠存貨中原材料的賬面余額分別為19.54億元、18.22億元。

7月25日，1℃記者前往東阿阿膠位于東阿縣城的一家驢皮倉庫調查發現，這里空曠的水泥地面上，堆積了大量驢皮。

1℃記者現場看到，這里是一片被居民區包圍的露天晾曬場，一邊是一堆堆被藍色雨布包裹著的驢皮，另一邊工人用叉車將驢皮卸至空曠的地段晾曬。在夏季太陽的炙烤下，驢皮散發著難聞的味道。

東阿阿膠內部人士透露，這里的原料倉庫堆積了約800噸驢皮。作為熬制食用阿膠的原料，工人們如此晾曬驢皮，東阿阿膠有關人士也認為“并不符合規定”。

7月26日，東阿阿膠內部權威人士獨家對1℃記者透露，公司目前庫存有3000多噸驢皮，都是在2016和2017年從市場上收購而來。彼時正是驢皮行情頗為瘋狂的時候，市場價格處于高點。

從原料驢皮到銷售終端，東阿阿膠追求掌控全產業鏈。公司2018年年報表明，“從掌控驢皮收購終端，到下游OTC藥店市場，東阿阿膠形成了全產業鏈掌控的模式。”

據上述東阿阿膠內部人士透露，“公司驢皮收購有三種形式，第一是自采，第二是供應商配送，第三是屠宰場自留。目前供應商提供的驢皮占比達80%。”