8月31日，格力電器（000651，SZ）發(fā)布公告稱，公司通過(guò)京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以18.28億元的價(jià)格拍下了銀隆新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱銀隆新能源）30.47%股權(quán)。與此同時(shí)，董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。自此，銀隆新能源將成為上市公司的控股子公司。

多數(shù)投資者應(yīng)該都記得，其實(shí)早在五年前，格力電器就動(dòng)過(guò)收購(gòu)銀隆新能源的念頭。但在2016年的臨時(shí)股東大會(huì)上，相關(guān)議案遭到了許多中小股東的強(qiáng)烈反對(duì)，終被否決。隨后董明珠以個(gè)人名義對(duì)珠海銀隆進(jìn)行投資，并邀王健林、劉強(qiáng)東等人一起入股。

時(shí)隔五年，格力電器為何仍要收購(gòu)銀隆新能源呢？公告稱，公司將充分利用銀隆新能源現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能，全面加速多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。未來(lái)上市公司和銀隆新能源協(xié)同效應(yīng)顯著、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

但公告同時(shí)指出，2020年銀隆新能源凈利潤(rùn)為-6.88億元，2021年1~7月銀隆新能源為-7.63億元。

家電企業(yè)資深觀察人士劉步塵表示，從邏輯上來(lái)說(shuō)，幾乎無(wú)法理解格力電器為何控股珠海銀隆，因?yàn)檫@表面上來(lái)看并非是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且銀隆業(yè)務(wù)和格力電器的業(yè)務(wù)很難形成協(xié)同。

五年前收購(gòu)議案曾被股東大會(huì)否決

2016年8月17日，在格力電器第十屆董事會(huì)第七次會(huì)議上，審議通過(guò)了格力電器擬收購(gòu)銀隆新能源100%股權(quán)的相關(guān)議案。

但在同年10月28日舉行的格力電器臨時(shí)股東大會(huì)上，收購(gòu)銀隆新能源的相關(guān)議案卻遭到否決。隨后，格力電器對(duì)交易方案進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整，但在2016年11月16日收到了銀隆新能源的書(shū)面告知函，表示調(diào)整后的交易方案未能獲得銀隆新能源股東會(huì)的審議通過(guò)。第二天，格力電器發(fā)布公告，決定終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事宜。

當(dāng)年的收購(gòu)失敗，究竟是中小股東的“短視”，還是董明珠過(guò)于“激進(jìn)”，至今仍未有定論。但如今格力電器對(duì)銀隆新能源的控股，似乎是要為當(dāng)年的收購(gòu)填上一個(gè)“遲到的句號(hào)”。

8月31日，格力電器發(fā)布《對(duì)外投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告》。公告稱，格力電器競(jìng)得銀隆新能源30.47%股權(quán)，同時(shí)，董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。交易完成后，上市公司將持有銀隆新能源30.47%的股權(quán)，并合計(jì)控制銀隆新能源47.93%的表決權(quán)，銀隆新能源將成為上市公司的控股子公司。

這次收購(gòu)是否會(huì)對(duì)格力電器的經(jīng)營(yíng)造成影響？公告指出，本次交易完成后，標(biāo)的公司（銀隆新能源）將納入公司合并報(bào)表范圍。本次交易不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大不利影響，也不會(huì)對(duì)公司的獨(dú)立性產(chǎn)生重大不利影響，不存在損害公司和全體股東利益的情形。

不過(guò)數(shù)據(jù)顯示，2020年銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.25億元，凈利潤(rùn)-6.88億元。2021年1~7月，銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.58億元，凈利潤(rùn)-7.63億元。截至2021年7月31日，公司資產(chǎn)總額281.49億元，負(fù)債總額227.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.75%。

如果說(shuō)把銀隆新能源納入合并報(bào)表不會(huì)對(duì)格力電器財(cái)務(wù)狀況等產(chǎn)生重大不利影響，那是否意味著格力電器對(duì)銀隆新能源扭虧為盈充滿信心呢？

對(duì)此，記者致電格力電器證券部進(jìn)行詢問(wèn)，但截至發(fā)稿依然未取得回復(fù)。下午，記者撥打格力電器證券部電話詢問(wèn)回復(fù)進(jìn)度時(shí)，電話則未能接通。

圖片來(lái)源：銀隆新能源公眾hao文章截圖

新能源客車表現(xiàn)不佳

近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)火熱。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~7月，我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷售147.8萬(wàn)輛，同比暴漲近兩倍，漲幅達(dá)到197.1%。

格力電器在公告中指出，銀隆新能源是國(guó)內(nèi)少有的，形成了從鋰電池材料、鋰電池、模組/PACK動(dòng)力總成、新能源整車、儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備到動(dòng)力電池梯次利用、回收的閉合式循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~7月，銀隆新能源的新能源客車?yán)塾?jì)銷量位居行業(yè)第四。

為何新能源汽車市場(chǎng)火熱，身為“綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”的銀隆新能源卻陷入了持續(xù)的虧損中呢？劉步塵指出，新能源汽車的火熱，其實(shí)說(shuō)的主要是轎車的火熱，而非客車的火熱。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)終端上牌信息，2021年1~7月新能源客車?yán)塾?jì)銷售2.11萬(wàn)輛，同比下降5.3%。在新能源汽車整體銷量大增的背景下，新能源客車銷量卻出現(xiàn)了下滑。

劉步塵同時(shí)指出，客車和轎車的一個(gè)非常大的區(qū)別是，客車的收款非常難，賬期一般都在5年，轎車則是一下子就付清了。所以客車雖然也是新能源汽車，但和轎車完全是兩個(gè)概念。

盡管格力電器在公告中表示公司對(duì)銀隆新能源的收購(gòu)會(huì)實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。但劉步塵認(rèn)為，銀隆新能源和格力電器的業(yè)務(wù)很難形成協(xié)同，因?yàn)橐粋€(gè)是做汽車的，一個(gè)是做家電的。

所以格力電器控股銀隆新能源，是否是為了避免主營(yíng)產(chǎn)品過(guò)于單一，朝“多元化”方向努力？

多元化分為“相關(guān)多元化”和“跨界多元化”。劉步塵認(rèn)為，高瓴不僅入主了格力，還在今年年初收購(gòu)了飛利浦的家電業(yè)務(wù)，飛利浦的小家電業(yè)務(wù)比較強(qiáng)勢(shì)、比較領(lǐng)先，能和格力電器業(yè)務(wù)形成協(xié)同。但董明珠曾表示，高瓴收購(gòu)飛利浦家電業(yè)務(wù)一事和格力電器無(wú)關(guān)。劉步塵認(rèn)為，如果一個(gè)能和公司業(yè)務(wù)形成協(xié)同的都“不認(rèn)”，反而是一個(gè)業(yè)務(wù)不能協(xié)同的公司要去收購(gòu)，這從邏輯上解釋不通。

不過(guò)，格力電器在公告中也指出，本次交易完成后，公司將充分借助標(biāo)的公司的納米級(jí)鈦酸鋰技術(shù)，并在現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，推動(dòng)標(biāo)的公司儲(chǔ)能產(chǎn)品在公司儲(chǔ)能相關(guān)的電器產(chǎn)品、新能源等板塊的應(yīng)用，全面加速現(xiàn)有多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）